央廣網(wǎng)財經(jīng)北京3月11日消息 推進(jìn)股票發(fā)行注冊制度改革意味著什么？T+0會否重啟？2014年股市做什么？怎么做？經(jīng)濟(jì)之聲特別制作兩會專欄節(jié)目《三人兩會》用智慧分析熱點，用小會解讀大會，《華夏時報》總編輯水皮、知名財經(jīng)評論員馬光遠(yuǎn)、經(jīng)濟(jì)之聲主持人王冠，《三人兩會》今天繼續(xù)開會。

　　王冠：接下來我們要探討的主題是中國股市，回到克強(qiáng)總理上周三拿出的政府工作報告中特別談到要加快發(fā)展多層次的資本市場，推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，規(guī)范發(fā)展債券市場。很多人首先鎖定的是注冊制，注冊制意味著什么？是否以后每天隨時有好幾百只新股出來？

　　馬光遠(yuǎn)：我感覺注冊制是一個好事，從三中全會到現(xiàn)在，我們都在普及一件事情，注冊制不等于所有的股市，所有的股票垃圾股都可以上來，現(xiàn)在為什么大家害怕注冊制？就是因為以前灌輸?shù)娜绻麤]有監(jiān)管，妖魔鬼怪都會出來，什么樣的股票都會上來，股市一下子會打到100點以下，這就是以前講的注冊制。但事實上不是這樣，因為真的實現(xiàn)注冊制以后，市場本身完全有選擇功能的，所以注冊制不是妖魔。

　　王冠：上周末的時候，證監(jiān)會主席肖鋼在參加安徽代表團(tuán)全體會議的時候接受采訪，他說現(xiàn)在如果股票實行注冊制，假如理想的狀況是100分，那現(xiàn)在的制度和法律基礎(chǔ)大概得不了50分。扣分扣在哪兒了？

　　水皮：這本身和市場與生俱來的基因有很大的關(guān)系，因為它投胎于計劃經(jīng)濟(jì)，投胎于為國有企業(yè)解貧脫困服務(wù)，投胎于一個圈錢的文化，投胎于一個沒有道德感的文化，更投胎于沒有一個嚴(yán)刑峻法來管制的文化。所以這個都是特定土壤里面的，最初它就和國外的所有股市不一樣。大股東都是一個多數(shù)國有，小散戶和它完全玩不過，而且它既是裁判又是運動員。

　　馬光遠(yuǎn)：你說50分扣在什么地方？第一，可以追人頭，究竟扣在監(jiān)管層還是扣在機(jī)構(gòu)、上市公司，還是股民不及格，這個問題肯定要繼續(xù)深問的，也就是不及格是誰造成的。第二，制度不及格、監(jiān)管不及格還是理念不及格？第三，這么多年以來，我們一直在談一系列的制度，為什么我們只有談沒有做，這也要問。所以，到今天為止我們發(fā)現(xiàn)一個好東西要推，大家為什么很恐懼，是誰在恐懼，這更要問。

　　王冠：我覺得光遠(yuǎn)說到這一系列的追問非常深刻。這20多年地方政府習(xí)慣了，它也要比，比誰手下的上市公司多，于是在去年第四季度的時候，請大家注意*ST南化了，然后拿到南寧市政府的財政補(bǔ)貼達(dá)到2.9億，然后注資保住這個殼資源，這個殼資源對地方政府來說是很重要的政績，對于股民來說現(xiàn)在也有一些朋友拿著僵尸股，它沒什么表現(xiàn)，但又覺得沒準(zhǔn)有一天能借殼上市。注冊制一旦放開之后會不會改變了地方政府和中小股民的期待，到最后連殼都沒了。

　　水皮：這一點應(yīng)該講是進(jìn)步。你剛才說的僵尸這種概念，實際上一是地方政府要面臨的，二是有一個合理性，因為原來都是地方政府推薦，然后發(fā)審委審核，等于是政府背書，包括證監(jiān)會其他背書的是蓋了章的，這個是合格的健康的放行的。所以股民買了這個股票，意味著要給我保質(zhì)保量，如果它真的不行退市了，就意味著政府是有責(zé)任的，所以為什么退不了市，道理在這兒，因為我是領(lǐng)出生證的，出生是政府批準(zhǔn)的，所以你要包養(yǎng)。

　　馬光遠(yuǎn)：而且整個營養(yǎng)配方都是你來。

　　水皮：所以你包我是正常的事情，你不包就是不對的。現(xiàn)在如果出現(xiàn)注冊制，取消這些環(huán)節(jié)完全讓市場自己來決定，至少政府從這里面退出，它才能真正起到一個監(jiān)管者的作用。所以我們?yōu)槭裁唇?jīng)常罵證監(jiān)會，經(jīng)常拿證監(jiān)會說事，就是說你根本不可能監(jiān)管，因為你的級別也就是個部級，以前還是個副部，但很多上市公司本身就是正部。  

　　王冠：從一個最俗的角度，未來假如實行注冊制，是不是中小股民就別玩了，完全暈了？也不知道這個企業(yè)到底怎么樣，個人選股的難度系數(shù)是否會無比增加？

　　水皮：你這個觀點是錯誤的。從注冊制可以看到證監(jiān)會怎么歸位的問題，退出審批程序，實際上是市場監(jiān)管踏入正常的前提。你剛才說的情況是否會出現(xiàn)？我告訴你不會出現(xiàn)，就像房地產(chǎn)調(diào)控，過去一年多沒有提房地產(chǎn)調(diào)控，房地產(chǎn)市場真的是泡沫爆炸了，還是價格狂漲整個市場失控了？你會發(fā)覺沒有，相反市場各個主體，不管是買房的還是賣房的，或者開發(fā)商、政府都開始小心謹(jǐn)慎在觀察所有市場要素的變化。

　　馬光遠(yuǎn)：年底之后你看到什么？政策層面一直是一個沉默期，但是大家會討論房地產(chǎn)怎么走，這個就叫正常了。

　　水皮：你看這就是市場的力量，所有人都知道，我要對自己的行為負(fù)責(zé)。

　　王冠：克強(qiáng)總理在政府工作報告中說，年內(nèi)可能會拿出注冊制的一個細(xì)化方案，戰(zhàn)略上這確實是極大的調(diào)整，那么戰(zhàn)術(shù)上是什么？可能會重新啟用90年代初期的T+0，一些老股民很熟悉，當(dāng)年有過幾年的T+0，大家玩的風(fēng)起云涌，當(dāng)天買當(dāng)天賣。當(dāng)然，現(xiàn)在的中國股市是相對特殊的，因為現(xiàn)在從股指期貨出來之后，期貨是可以T+0的。另外現(xiàn)在還有一個說法是，T+0會助長賭性，那怎么辦？從大藍(lán)籌開始T+0，中石油、中石化或者從中行、農(nóng)行開始T+0，一天正負(fù)也沒有多少，T+0一旦開始搞，可能會是一個什么樣的情況？

　　馬光遠(yuǎn)：我覺得如果是我來設(shè)計這個規(guī)則，一定不會給自己找麻煩。T+0正常的規(guī)則就是，要T+0就全部T+0。股市的賭性是股市的天性之一，有一些人就是為賭而來的，那么中石化、藍(lán)籌等就沒賭性了嗎？這種分成兩部分以后，最后還得并軌；并軌又是一件事，下一屆證監(jiān)會又會講下一步研究并軌的問題，并軌的時候又要分兩步。

　　水皮：的確是給自己找事做。其實1995年之前，中國股市不但是T+0，而且還沒有漲跌停板，一天漲30%，跌50%很正常的事情，玩的就是心跳。我經(jīng)歷過股票一上午漲30塊錢，做市場短期內(nèi)實際就是賭，無非是賭漲還是跌，都是賭，恢復(fù)T+0不存在投機(jī)、投資。

　　王冠：你是否同意恢復(fù)？

　　水皮：我同意。

　　馬光遠(yuǎn)：完全是市場行為，漲多少都可以。

　　水皮：但是現(xiàn)在證監(jiān)會要采取的恢復(fù)和理想的不一樣，所以這里面主要是上交所在運作。上交所主要是主板，主板激活藍(lán)籌的板塊，為什么激活藍(lán)籌？因為藍(lán)籌的估值偏低。最近5年，特別是創(chuàng)業(yè)板推出之后真正變成一個主戰(zhàn)場，讓上交所處在非常不利的一個地位，激活藍(lán)籌是否要靠定向的T+0，我覺得不對。如果真的要讓上證指數(shù)有好的表現(xiàn)，必須根據(jù)市場的趨勢包括產(chǎn)業(yè)的趨勢，及時調(diào)整權(quán)重股的比重，讓上證指數(shù)的權(quán)重股代表新興產(chǎn)業(yè)，或者代表市場給予期望值更多的權(quán)重，而不是以前的那些中石油、中石化，一成不變，而且權(quán)重占的很多，它是不可能有巨大的預(yù)期的。

　　王冠：沒什么想象空間。

　　水皮：所以這是沒法弄的事情，大家看到的問題，解決路徑比較短，動作比較小，想到T+0，就會想到交易量大，手續(xù)費多了，我覺得立足點太低。問題是，不能指望大家都在那些相對呆滯的板塊，沒有想象力的板塊整天跑進(jìn)跑出，這是想當(dāng)然的，不可能的。

　　王冠：其實討論到這兒，大家更期待的是股市能不能從這種政策推動型、資金推動型轉(zhuǎn)到業(yè)績推動型，真拿幾個看的出的，大家非常信服的好企業(yè)、好公司，這個能讓大家覺得心里更踏實。

　　王冠：我們今天的會兒就開到這兒了，明天見。