美國最新公布的2013年12月非農就業數據以及失業率，大大出乎市場預期，觸動各方敏感神經，并引發市場對于美聯儲是否會調整量化寬松政策退出節奏的猜測。多家機構認為，美聯儲將會考慮多方因素，維持漸進削減Q E規模的步調。

　　矛盾數據擾動市場預期

　　美國勞工部10日公布的數據顯示，去年12月美國非農部門新增就業崗位僅7.4萬個，大大低于市場預期的約20萬個，也低于去年全年18 .2萬個的月均水平。與此同時，當月失業率卻從前一個月的7%快速降至6.7%，為2008年10月以來最低水平。12月的勞動參與率降到1978年來的最低，為62.8%。

　　去年12月，美聯儲正式宣布從今年1月開始削減量化寬松規模。盡管宣布的時點令一些人士感到意外，但由于美聯儲暗示醞釀該措施已有半年多，并且美聯儲宣布的1月削減量化寬松規模不是很大，因此市場反應并不十分激烈。

　　就在美聯儲8日公布的上一次貨幣政策會議紀要中，暗示了美聯儲可能繼續逐漸削減量化寬松規模。各方人士也大都認為，為了使美聯儲退出量化寬松貨幣政策的負面影響減到最低，美聯儲會逐漸減少量化寬松貨幣政策規模。

　　事實上，此前公布的一系列數據均顯示，美國經濟動能增強，就業市場延續穩步復蘇的態勢，因此市場對非農就業報告的結果感到有些意外。

　　就在9日，美國勞工部公布的數據顯示，前一周美國首次申請失業救濟人數降至一個月新低，此外，美國自動數據處理就業服務公司日前發布的報告也顯示，去年12月美國私營部門新增就業崗位23.8萬個，創13個月新高。

　　此外，美國商務部上個月末發布的2013年第三季度美國G D P數據，增幅達到4.1%。截至去年第三季度的一年內，美國經濟季度增幅節節攀升，分別達到0.1%、1.1%、2.5%和4.1%。美國商務部10日公布的數據顯示，去年11月美國批發庫存和銷售均較前月上升，顯示美國經濟持續復蘇的態勢。

　　對于失業率快速降至6.7%，一些專家將其解讀為美國經濟復蘇加速的又一信號，另一些專家則認為，失業率下降主要原因是就業參與率的下降，不能視為絕對利好。而對于12月新增就業人口疲弱的原因，目前，市場人士普遍認為，寒冷天氣可能是一大因素。

　　美國公布的12月非農就業數據發布后，市場有所反應。股市略有走低，美債收益率大幅走低，而黃金價格直線飚升。

　　數據發布當日，美國三大股指跌幅均不足0.5%；之前一度沖破3%的美國債券收益率則大幅走低，指標10年期國債上漲21/32，收益率報2.886%，較前一日下跌8個基點；黃金價格沖高跳漲。

　　美聯儲政策步調惹猜測

　　數據背后，各方最敏感、最關注的還是美聯儲政策調整的步調問題。一些人士認為美聯儲仍會按循序漸進的步調行進。也有人士認為，美聯儲可能下調考慮加息的失業率門檻。還有人士稱，如果失業率下降形勢持續，美聯儲的鷹派高官會推動加快縮減量化寬松。毫無疑問，12月美國的非農就業報告給美聯儲的政策制定者們又出了一道難題，尤其是失業率下降的步伐給美聯儲政策帶來了不確定性，盡管6.5%的失業率門檻只是美聯儲啟動加息的必要而非充分條件。

　　美聯儲的杰弗瑞·萊克爾表示，盡管去年12月非農就業報告疲軟，但政策制定者不會因為一個月的就業報告而動搖，預計美聯儲在1月的會議上會考慮把量化寬松的規模再削減100億美元。

　　摩根大通認為，非農就業報告不僅和最近的其他強勁的數據矛盾，而且報告自身也存在各種矛盾。就業數據低迷可能部分歸因于天氣因素及月和月數據間的差異，估計就業增長的潛在趨勢仍然沒有實質性轉變。美聯儲可以認為，存在充足的特殊因素干擾了數據，所以1月將再次縮減100億美元購債規模，當然部分委員可能會支持先緩一緩。委員會將繼續維持當前弱化失業率在未來設定政策利率中的重要性。高盛首席經濟學家也表示，報告未改變美聯儲在1月會議中繼續縮減100億美元購債規模的預期。

　　PIM C O分析師認為，不能認為12月的就業數據能改變經濟觀點和政策。更重要的是，就業市場僅是更大和更復雜宏觀經濟層面的部分而已。德意志銀行的阿蘭表示，非農就業報告各項數據較為疲弱，除失業率以外，天氣可能確有影響，預計今后幾個月里更有可能持續的是失業率加快下行，而不是就業增長疲弱。

　　C R T一位策略主管稱，由于勞動力參與率的影響，美聯儲或將下調失業率門檻，縮減寬松的步伐為溫和。PantheonM acroeconom ics首席經濟學家認為，天氣影響至少要負部分責任，美聯儲會忽視意外的就業數據，1月29日再次決定縮減量化寬松。G M P策略主管也表示，美聯儲會維持月購資產規模減少100億美元的決定。

　　T D Securities的一位策略主管則表示，這次12月的報告為異常，其他經濟指標顯示經濟活動仍然呈上升勢頭。美聯儲對此后的削減日程會更謹慎。

　　美林證券的經濟學家說，考慮到疲弱的非農就業報告和其他強勁的經濟數據，他們認為美聯儲將繼續以“漸進的步伐”削減資產購買規模，并將在下一次的貨幣政策例會上再次縮減量化寬松100億美元。他們還表示，如果有更多數據顯示經濟疲弱跡象，美聯儲可能考慮暫停削減購債。