隨著美國經濟表現逐步強勁,美聯儲政策制定者將于1月28-29日舉行貨幣政策會議,以討論其逐步削減購債計劃的下一步策略。而周五即將公布的美國非農就業數據將讓市場得以揣測美聯儲將以怎樣的步伐縮減購債計劃,這對于美元后市能否繼續走強將至關重要。

　　美聯儲或繼續縮減購債

　　本周中公布的美聯儲12月18-19日政策會議的會議紀要顯示,大多數委員都支持縮減購債。多數參會者認為,如果繼續購債,Q E的邊際效用可能會減弱,并且認為需警惕進一步增加購債的邊際成本上升,從而威脅到金融穩定,并指出金融行業過度冒險的可能性。

　　盡管有部分委員提到美聯儲需要有更加確定性的途徑,但會議紀要并沒有給出削減計劃的具體時間安排。我們預計,如果美國經濟數據持續改善,美聯儲將在2014年 的每次會議中繼續縮減購債規模100億美元。美聯儲公開市場委員會委員急于令市場安心,購債規模的縮減并不意味著美聯儲已經完全退出了對美國經濟的支持。一些委員致力于改變措辭,以顯示美聯儲計劃將短期利率長時間內維持在低位；一些委員則提倡將失業率門檻下調至6%,但這遭到了許多委員的反對。委員們同樣討論了貨幣政策回歸正�；�的漫長道路。由于美聯儲推出三輪量化寬松,美聯儲資產負債表已經超過4萬億美元,這令許多美國政客感到緊張。即將上任的美聯儲新任主席耶倫必須在美聯儲怎樣以及何時出售債券以及回歸聯儲的傳統任務———上調和下調短期利率上做出抉擇。

　　美元指數保持短線上漲的態勢。日線圖上看,此前美元指數自低位78 .95發起反彈,隨后一直在構筑次級趨勢調整,MACD處于多頭動能充盈的階段。4小時圖均線系統多頭排列,上升趨勢線的支撐作用保持完好,阻力在高點81.45,美元指數若能順利升破此位置將進一步打開上漲空間,預計后市仍有走強的希望。

　　非農數據決定美元走勢

　　本周投資者已經歷了眾多的重要事件,但最受關注的毫無疑問是周五的美國非農就業數據,該數據將讓市場得以揣測美聯儲將以怎樣的步伐縮減購債計劃,這對于美元后市能否繼續走強也將至關重要。

　　北京時間周五21:30,美國將公布2013年12月非農就業人口變動及失業率�？紤]到圣誕假期雇傭量的上升,美國12月非農數據應該會表現良好。目前市場對美國12月非農就業人口變動的預期中值為增加19 .5萬人,平均預期值為增加19 .2萬人。而失業率料將守在五年低點7 .0%。美國就業數據在過去約一年的時間中穩步增長。經濟樂觀情緒也或令美國12月雇員數量略有走高。雖然過去幾個月非農數據持續強勁,但勞動力市場尚沒有顯示出真正的改善。如果2014年公布的首份非農報告足夠強勁的話,那么美聯儲在1月28-29日的貨幣政策會議上或將寬松規模進一步削減100億美元。不過,美聯儲也許會等耶倫正式接任主席后才考慮進一步削減寬松。強勁的非農數據還將吸引部分美元的買盤,但在2014年2月8日美債上限“生死線”之前,美元買盤的增加不會特別顯著。逐步縮減并退出購債計劃的棘手任務幾乎肯定會落到耶倫的肩頭。無論如何,美國本次的非農就業數據至關重要。在評估美聯儲近期是否會“按兵不動”還是繼續縮減購債方面,非農數據將是最為重要的指標。

　　日本經濟風險不容忽視

　　就在日本當局竭力擺脫通縮痼疾的同時,所謂的“壞通脹”威脅正隱約浮現,尤其是在今年4月日本銷售稅即將上調的情況下,這種風險不容忽視。

　　日本政府計劃在新財年上調銷售稅率至8%,而貨幣當局也可能有意進一步放寬貨幣政策以平滑稅率上調的影響。雖然物價和銷售稅之間似乎沒有直接的關聯,但所謂的巨無霸指數暗示,日本或將面臨消費放緩的情況。物價上漲使得餐飲行業的蛋黃醬采購量下降,這一現象展現了日本經濟復蘇的脆弱性———除非薪資增長能夠跟得上生活成本的提升。日本剔除生鮮食品價格的C PI指數2013年11月年率增幅達到5年新高,而薪資水平相較2012年6月時仍止步不前。正如上述數據所反映的,日本消費者的憂慮主要源于物價漲幅超過了薪資增幅,而如果銷售稅再被上調,那么對于公眾購買力又是一記沉重打擊,物價和購買力之間即將形成一種惡性循環。雖然日本央行行長黑田東彥百般敦促企業領導人上調雇員薪資,但已經有人開始討論“壞通脹周期”的形成可能。有趨勢顯示日本壞通脹周期正在展開,食品原料產量的下降也反映出這一點。庫存數據顯示消費者對物價較為敏感,如果薪資開始上升,那么企業也不會囤積過多的庫存。在薪資增長前景方面,日本企業經營者開始擔心成本問題,企業無法讓產品漲價,只能控制成本,當然薪資成本也包含在內。他們無法在別人要求的情況下立刻為員工漲薪。所以,日本央行是無法對薪資產生直接影響的。