9月10日，交通銀行公告稱，400億元永續(xù)債將于9月20日付息及兌付。除交行外，今年有超80只銀行二級資本債及永續(xù)債（簡稱“二永債”）迎來贖回權(quán)行權(quán)日，規(guī)模約1.14萬億元。與此同時(shí)，銀行二永債發(fā)行量顯著增加。截至9月11日，今年以來，商業(yè)銀行二永債合計(jì)發(fā)行超1.3萬億元，是去年同期發(fā)行量的2.5倍有余。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，展望下階段，二永債發(fā)行有望進(jìn)一步提速，商業(yè)銀行資本充足才能更好開展信貸業(yè)務(wù)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)抵御資本風(fēng)險(xiǎn)。

銀行密集贖回二永債

9月10日，交通銀行發(fā)布《2019年無固定期限資本債券2024年付息及兌付公告》顯示，該債券發(fā)行總額400億元，將于9月20日付息及兌付。

今年商業(yè)銀行二永債迎來贖回高峰。此前，中國債券信息網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于2024年投資人回售及發(fā)行人贖回的提示性公告》顯示，2024年將有超80只二永債迎來贖回權(quán)行權(quán)日。根據(jù)企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)，2024年銀行存量二級資本債、永續(xù)債到期贖回規(guī)模分別達(dá)到5753億元、5696億元。其中，58家商業(yè)銀行面臨二級資本債贖回，另有包括交通銀行、中國銀行、民生銀行、華夏銀行、浦發(fā)銀行在內(nèi)的15家商業(yè)銀行迎來永續(xù)債首個(gè)贖回權(quán)行權(quán)日。從時(shí)間分布看，二級資本債到期壓力主要集中在上半年，永續(xù)債到期壓力主要集中在下半年。

7月以來，商業(yè)銀行密集啟動二永債贖回，興業(yè)銀行、無錫農(nóng)商銀行、成都銀行、交通銀行等發(fā)布贖回二級資本債公告；工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行等也陸續(xù)發(fā)布永續(xù)債贖回公告。其中，農(nóng)業(yè)銀行發(fā)布兩期永續(xù)債贖回權(quán)行使公告，規(guī)模分別為850億元和350億元。

業(yè)內(nèi)人士告訴記者，永續(xù)債理論上沒有固定期限，或是到期日為機(jī)構(gòu)存續(xù)期。如果商業(yè)銀行資本充足率承壓，且市場條件允許，商業(yè)銀行可以選擇不贖回永續(xù)債以保持資本的穩(wěn)定性。但在實(shí)際操作中，不贖回行為可能會被市場解讀為銀行資本狀況不佳，影響后續(xù)債券發(fā)行，進(jìn)而影響商業(yè)銀行的聲譽(yù)和資金成本。

發(fā)行規(guī)模大幅提升

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月11日，今年以來，北京銀行、成都農(nóng)商銀行等近30家銀行合計(jì)發(fā)行永續(xù)債5007億元，較去年同期發(fā)行的1517億元，增加了2倍有余。同時(shí)，二級資本債增長勢頭也十分迅猛，截至9月11日，今年以來，商業(yè)銀行發(fā)行二級資本債合計(jì)8147.8億元，而去年同期二級資本債發(fā)行金額合計(jì)3737億元。

今年以來二永債發(fā)行規(guī)模大幅提升。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一是因?yàn)槎�永債尤其是永續(xù)債待贖回規(guī)模較大，需提前發(fā)行置換；二是因?yàn)榘l(fā)行成本降低。

從利率來看，今年新發(fā)行二永債票面利率多數(shù)在3%以下，反觀去年同期，二永債利率普遍保持在3%以上，部分銀行發(fā)債利率超5%。專業(yè)人士分析稱，二永債補(bǔ)充資本的成本持續(xù)降低，疊加贖回潮影響，再加上債市行情較好，會增加市場對二永債的發(fā)行需求。而且，在凈息差持續(xù)收窄背景下，二永債較低的發(fā)行成本有利于商業(yè)銀行業(yè)務(wù)開展。

此外，二永債密集發(fā)行背后是銀行持續(xù)的補(bǔ)充資本金的需求。永續(xù)債與二級資本債都是銀行常用的外源性資本補(bǔ)充工具。近年來，商業(yè)銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，內(nèi)源性渠道補(bǔ)充不足導(dǎo)致對外源性資本補(bǔ)充工具需求增加。上海金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室主任曾剛認(rèn)為，商業(yè)銀行持續(xù)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，近年來營收增速和凈利潤增速慢于資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張速度。在規(guī)模增長帶來資本損耗的同時(shí)，利潤留存無法同比例增長。在此背景下，資本充足率承壓成為趨勢。因此，內(nèi)源性渠道對資本補(bǔ)充的效果受限，銀行補(bǔ)充資本對于外源性工具的需求增大。

多措并舉保持資本充足率平穩(wěn)

二永債等資本工具的發(fā)行對銀行補(bǔ)充資本金至關(guān)重要，銀行資本充足才能更好地開展信貸業(yè)務(wù)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)抵御資本風(fēng)險(xiǎn)。

華福證券固收研究團(tuán)隊(duì)發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為，觀察歷年發(fā)行節(jié)奏，二級資本債和永續(xù)債的供給高峰主要集中在下半年，如果今年發(fā)行節(jié)奏保持平穩(wěn)，下半年二永債發(fā)行將提速。

中郵證券預(yù)計(jì)，2024年下半年商業(yè)銀行二永債行權(quán)額為0.70萬億元，加上四大國有行為滿足TLAC要求的缺口0.55萬億元，則二永債缺口合計(jì)為1.25萬億元。近兩年商業(yè)銀行合計(jì)獲得2.5萬億元資本工具批文額度，剩余未發(fā)行額度1.21萬億元。綜合估計(jì)，2024年下半年二永債合計(jì)發(fā)行規(guī)模為1.2萬億元。

此外，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，商業(yè)銀行應(yīng)從優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債管理等方面未雨綢繆，提前防范和應(yīng)對二永債贖回壓力，將資本充足率控制在合理區(qū)間，確保業(yè)務(wù)穩(wěn)健可持續(xù)發(fā)展。

曾剛建議，銀行應(yīng)追求資本集約式發(fā)展，從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)變?yōu)橘|(zhì)量優(yōu)先。同時(shí)，還需加快經(jīng)營管理模式轉(zhuǎn)型，差異化發(fā)展零售、財(cái)富管理等輕資本業(yè)務(wù)，在保持穩(wěn)健發(fā)展的同時(shí)降低資本消耗。此外，部分銀行還可適當(dāng)降低分紅比例，增強(qiáng)內(nèi)源性資本補(bǔ)充能力。

在外源性資本補(bǔ)充方面，受訪人士認(rèn)為，商業(yè)銀行特別是中小銀行應(yīng)加快建立資本補(bǔ)充長效機(jī)制。如適當(dāng)調(diào)整股東資質(zhì)要求，簡化審批流程，支持商業(yè)銀行引進(jìn)合格股東進(jìn)行增資擴(kuò)股；支持中小銀行發(fā)行優(yōu)先股、永續(xù)債、可轉(zhuǎn)債、二級資本債等，對部分優(yōu)質(zhì)中小銀行發(fā)行資本補(bǔ)充債券予以增信支持。

石詩語