作為銀行保本理財(cái)產(chǎn)品的替代產(chǎn)品，結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品一度呈現(xiàn)發(fā)行“井噴”態(tài)勢(shì)。但在監(jiān)管層數(shù)次出手規(guī)范后，曾經(jīng)備受青睞的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品生存空間越來越狹窄，難以再現(xiàn)過往“攬儲(chǔ)利器”的風(fēng)光。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，6月份結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模顯著下降，收益率也呈下降趨勢(shì)。截至6月末，中資銀行結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模為10.83萬億元，較5月末的11.84萬億元減少超過1萬億元。

　　近日，《證券日?qǐng)?bào)》記者走訪北京地區(qū)多家銀行后了解到，各家銀行結(jié)構(gòu)性存款發(fā)行規(guī)模及收益率均有所下降。

　　交通銀行研究員、西澤研究院高級(jí)研究員鄧宇在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，結(jié)構(gòu)性存款發(fā)行規(guī)模以及收益率下降是必然趨勢(shì)，主要有三個(gè)原因。首先，利率市場(chǎng)化加速，貸款LPR利率下行后，存貸款利差倒掛，加劇商業(yè)銀行存款資金的成本，在調(diào)整貸款利率基礎(chǔ)上，存款利率必須進(jìn)一步下調(diào)，否則商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)將面臨高昂的成本。其次，宏觀經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)與新冠病毒疫情沖擊疊加，未來的經(jīng)濟(jì)充滿不確定性，資產(chǎn)價(jià)格明顯下降，結(jié)構(gòu)性存款利率必然受到較大影響。最后，資管新規(guī)細(xì)則進(jìn)一步落地，監(jiān)管部門加大對(duì)套利性結(jié)構(gòu)性存款的檢查力度，商業(yè)銀行的某些高收益率結(jié)構(gòu)性存款必然遭遇監(jiān)管處罰，引導(dǎo)結(jié)構(gòu)性存款收益率下降將是監(jiān)管主要方向，這也是打擊資金空轉(zhuǎn)的有力措施之一。

　　6月份余額環(huán)比減少萬億元

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者對(duì)近幾年央行數(shù)據(jù)梳理后發(fā)現(xiàn)，2018年8月份、9月份以及2019年1月份，中資全國(guó)性銀行的結(jié)構(gòu)性存款（含個(gè)人、單位）規(guī)模曾先后三次沖破10萬億元大關(guān)，并在2019年2月份首次超過11萬億元，達(dá)到112259.60億元的峰值。

　　繼2019年監(jiān)管層多次發(fā)文規(guī)范后，結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模增長(zhǎng)有所放緩。2019年12月末，結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模為9.6萬億元，跌至10萬億元之下。但2020年以來，北京地區(qū)部分銀行結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)規(guī)模一度出現(xiàn)增量、增速“雙高”現(xiàn)象，加劇了存款市場(chǎng)的非理性競(jìng)爭(zhēng)。為防范該業(yè)務(wù)產(chǎn)生的各類風(fēng)險(xiǎn)，6月12日，北京銀保監(jiān)局下發(fā)《關(guān)于結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提示的通知》，要求年內(nèi)結(jié)構(gòu)性存款業(yè)務(wù)增長(zhǎng)過快的轄內(nèi)銀行，切實(shí)采取有力措施，逐月壓降本行結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模，在2020年末將總量控制在監(jiān)管政策要求的范圍之內(nèi)。

　　隨著監(jiān)管部門加大整治力度，6月份結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模顯著下降。最新央行數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，中資銀行結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模為10.83萬億元，較5月末的11.84萬億元減少超過1萬億元。其中，中小型銀行結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模減少7740.5億元，大型銀行減少2368.7億元。

　　央行數(shù)據(jù)還顯示，今年前四個(gè)月，全國(guó)中資銀行結(jié)構(gòu)性存款余額環(huán)比分別增加11945.47億元、234.89億元、8512.08億元、4719.5億元，但最近兩個(gè)月卻出現(xiàn)大幅下滑，5月份、6月份分別下降3009.61億元、10109.2億元。

　　發(fā)行規(guī)模與預(yù)期收益率“雙降”

　　近期，《證券日?qǐng)?bào)》記者走訪北京地區(qū)多家銀行網(wǎng)點(diǎn)后發(fā)現(xiàn)，結(jié)構(gòu)性存款市場(chǎng)有明顯降溫跡象，各家銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)性存款呈現(xiàn)“量?jī)r(jià)齊跌”局面，甚至部分銀行已經(jīng)停售結(jié)構(gòu)性存款。

　　多家銀行理財(cái)經(jīng)理表示，近期銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品數(shù)量越來越少，雖然購(gòu)買的投資者不多，但部分產(chǎn)品的發(fā)行額度仍比較緊張。

　　以某國(guó)有大行為例，該銀行的理財(cái)經(jīng)理向《證券日?qǐng)?bào)》記者透露：“由于結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模受限，近期我行沒有發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，至于何時(shí)發(fā)行，我們也不是很清楚。而且，最近購(gòu)買的人也比較少。”

　　一家股份制銀行的工作人員對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，已收到監(jiān)管部門的窗口指導(dǎo)，要求壓降結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模，在今年年底前逐步壓降至年初規(guī)模的三分之二。

　　尤其值得注意的是，部分銀行曾一度停售結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品。另一家股份制銀行的理財(cái)經(jīng)理對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，6月中下旬接到上級(jí)通知，結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品曾停止銷售。“7月份已經(jīng)恢復(fù)發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款，但產(chǎn)品發(fā)行的數(shù)量和收益均有所下降。”

　　結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品除了發(fā)行量在減少之外，收益率也在持續(xù)下降，多家銀行結(jié)構(gòu)性存款的預(yù)期最高收益率已下調(diào)至3%左右。例如，一家股份制銀行“掛鉤匯率三層區(qū)間”的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，最高預(yù)期收益率已從3%之上降至2%左右。

　　“我行目前2年期以上的結(jié)構(gòu)性存款利率，與3年期的定期存款利率差不多，最高利率可達(dá)3%以上。”據(jù)某國(guó)有大行理財(cái)經(jīng)理介紹，3年期人民幣定期存款利率為3.85%，而且是固定收益；但結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品是區(qū)間收益，收益是不確定性的。“目前定期存款產(chǎn)品和保險(xiǎn)產(chǎn)品已成為保本型理財(cái)產(chǎn)品最好的替代品，比較受大家歡迎。”

　　普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2020年7月份，結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品發(fā)行量為1020只，較上個(gè)月減少715只。其中，人民幣結(jié)構(gòu)性存款平均預(yù)期收益率為2.61%，環(huán)比下跌0.08個(gè)百分點(diǎn)。

　　據(jù)融360大數(shù)據(jù)研究院不完全數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，6月份發(fā)行的人民幣結(jié)構(gòu)性存款平均期限為147天，平均預(yù)期最高收益率為3.93%，環(huán)比下降61個(gè)基點(diǎn)（BP），國(guó)有銀行相關(guān)產(chǎn)品平均預(yù)期最高收益率要低于股份制銀行，結(jié)構(gòu)性存款到期收益率整體呈現(xiàn)小幅下降趨勢(shì)。

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者在調(diào)查中還發(fā)現(xiàn)，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，近期各家銀行正在銷售的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品的設(shè)計(jì)也越來越規(guī)范，部分銀行已將此前的“兩層”結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)向“三層”結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)轉(zhuǎn)變。

　　一家銀行的理財(cái)經(jīng)理向記者表示，以往銀行結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品通常有兩層收益結(jié)構(gòu)，且浮動(dòng)收益率的波動(dòng)區(qū)間設(shè)計(jì)得較窄，為投資者實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益率提供一個(gè)“定心丸”，但現(xiàn)在的結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品幾乎都是設(shè)置三檔收益率或?qū)挿�收益區(qū)間，不確定性風(fēng)險(xiǎn)更大了。

　　下半年規(guī)模仍將持續(xù)壓降

　　普益標(biāo)準(zhǔn)研究員楊超在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，6月份結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊跌，主要是監(jiān)管政策初步顯現(xiàn)的效果。監(jiān)管目標(biāo)在于降低銀行負(fù)債端成本，有效疏通利率傳導(dǎo)機(jī)制，約束年初以來部分企業(yè)利用短債、貸款、票據(jù)貼現(xiàn)和結(jié)構(gòu)性存款進(jìn)行套利的現(xiàn)象。3月初，監(jiān)管部門下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)存款利率管理的通知》，從價(jià)格上對(duì)結(jié)構(gòu)性存款進(jìn)行約束；6月份，又對(duì)部分商業(yè)銀行進(jìn)行窗口指導(dǎo)，從量上進(jìn)行限制，要求壓縮增長(zhǎng)過快的結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模，力爭(zhēng)在9月底將規(guī)模降至年初水平、在年底前降至年初規(guī)模的三分之二。此外，結(jié)構(gòu)性存款利率下降，也受到市場(chǎng)因素影響。今年以來，資金面持續(xù)寬松，市場(chǎng)利率整體走低，也限制了結(jié)構(gòu)性存款利率的上行。

　　在楊超看來，結(jié)構(gòu)性存款受監(jiān)管政策的影響較大。在強(qiáng)監(jiān)管環(huán)境下，預(yù)計(jì)下半年結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模將持續(xù)壓降，直到符合監(jiān)管目標(biāo)，結(jié)構(gòu)性存款利率也仍有下行空間。

　　鄧宇表示，結(jié)構(gòu)性存款利率下行后，凈值類產(chǎn)品受到普遍歡迎，包括結(jié)構(gòu)性理財(cái)、股票型基金以及大量?jī)糁祷�產(chǎn)品開始取代結(jié)構(gòu)性存款，成為資產(chǎn)配置的主要方向。從趨勢(shì)來看，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)也面臨較多市場(chǎng)機(jī)會(huì)，包括資本市場(chǎng)改革加速、科創(chuàng)板和新三板精選層的推進(jìn)，預(yù)計(jì)權(quán)益性資產(chǎn)也將成為主流配置之一。

　　融360大數(shù)據(jù)研究院劉銀平也認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性存款市場(chǎng)受監(jiān)管政策影響較大，預(yù)計(jì)下半年結(jié)構(gòu)性存款市場(chǎng)最大的變化就是規(guī)模持續(xù)壓降。另外，股份制銀行大額存單的發(fā)行占比較大，受到的影響也較大。