本月1.7萬億元逆回購到期 央行稱流動性基本穩定

　　央行暫緩續公開市場操作，并不代表會成為趨勢；面臨流動性集中到期，央行將通過多種日常工具釋放流動性

　　面對本月超過萬億元的逆回購資金扎堆到期，央行仍選擇“按兵不動”。《證券日報》記者獲悉，央行2月8日發布公告稱，再次暫停公開市場逆回購操作，這已是央行連續第四次暫停常規公開市場操作。

　　對此，中國民生銀行首席研究員溫彬對《證券日報》記者表示，央行動用多個工具和手段保障春節前現金投放的集中性需求，甚至還考慮了節后的流動性預期，因此，春節后的流動性壓力本身就沒有節前大，央行暫緩進一步操作實屬正常。

　　對于連續四日暫停公開市場操作，央行都給出了相同的解釋：“隨著現金逐漸回籠，目前銀行體系流動性總量處于較高水平。為保持銀行體系流動性基本穩定，暫不開展公開市場逆回購操作。”

　　《證券日報》記者根據同花順數據統計發現，整個2月份，公開市場到期逆回購規模將達1.73萬億元。另外，1月20日下午，央行宣布啟用“臨時流動性便利”操作向特定大型銀行提供了28天期的流動性，對此，機構預測將釋放資金約6000億元，這筆資金也將在下周到期。再加上，2月15日、19日分別有1515億元和535億元的MLF（中期借貸便利）到期，預計今年2月份，流動性到期回籠資金約2.5萬億元。

　　此外，本周公開市場共有6250億元逆回購到期，下周有9000億元逆回購到期，因此，整體來看，未來兩周市場面臨的資金到期壓力巨大。

　　對此，溫彬認為，當前央行暫緩續作公開市場操作，并不代表會成為趨勢。短期來看，由于1月份外匯儲備降幅有所收窄，未來外匯占款負增長或有所緩解，因此，央行基礎貨幣投放的壓力將有所減輕。不過面臨流動性集中到期，央行將通過逆回購、MLF、SLF等多種日常工具向市場釋放流動性。

　　另外，2月3日，央行將7天逆回購利率上調了10個基點。此舉被市場普遍解讀為貨幣政策轉向的標志。

　　對此，興業銀行、華福證券首席經濟學家魯政委對《證券日報》記者表示，事實上，逆回購利率的上調在歷史上并不少見。除本次變動外，自2012年以來7天逆回購利率出現過4次上調。細觀歷史，逆回購利率的上調往往與防風險、去杠桿等有關，且都發生在經濟增長暫時無虞的時期。逆回購利率直接影響銀行間流動性，且方向轉換更為靈活，使貨幣當局能夠在穩增長與防風險之間進退自如。本次逆回購利率調整是在1月份高信貸現象面前，為呼應中央部署、引導市場預期、防范資產泡沫而必須做出的一種宣示性行為。然而，在經濟企穩基礎仍不穩固的背景下，當前貨幣政策不具備進行方向性轉變的基礎。

　　民生證券研究報告顯示，近期信貸投放較多，帶來調控壓力。2016年12月份人民幣新增信貸大超預期，預計2017年2月份將延續較快投放節奏。而通過調升操作利率，可以抬升金融機構資金成本，限制銀行放貸能力，維護貨幣政策的穩健中性；并通過對金融市場中資金杠桿的抑制，平衡信貸超預期增長帶來的整體沖擊。