臨近3月底，市場紛紛預(yù)測新一輪IPO將來臨，但證監(jiān)會并沒有如大家所愿受理新的上市申報材料，而是發(fā)了另一則重磅消息，于近日明確表態(tài)說IPO企業(yè)可以自由選擇上市場所，不再受股本的限制。針對于此，有分析認(rèn)為，當(dāng)滬深兩家交易所的業(yè)務(wù)出現(xiàn)重疊之后，很可能會引發(fā)一場爭奪上市公司資源的戰(zhàn)爭。

　　規(guī)則或因平衡利益而變

　　證監(jiān)會上周五公開發(fā)布消息稱，首發(fā)企業(yè)可以根據(jù)自身意愿，在滬深市場之間自主選擇上市地，不與企業(yè)公開發(fā)行股數(shù)多少掛鉤。這意味著，從此中小盤IPO企業(yè)將多一個上市場所，選擇的余地也將會更大。

　　對于有計劃上市的中小企業(yè)來說，滬深兩家交易所打通之后，看起來也算是一件好事。不過，IPO企業(yè)可能并不是其中最大的受益者。“這估計是上交所給證監(jiān)會做了工作，因?yàn)楝F(xiàn)在中小板和創(chuàng)業(yè)板很活，上交所的交易情況卻比較低迷。如果沒有了股本數(shù)量的限制，上交所就可以吸引一部分中小盤的企業(yè)去它那上市，激活股市。”對于證監(jiān)會突然改變上市規(guī)則的原因，南方基金首席策略師楊德龍?jiān)诮邮鼙本┥虉笥浾卟稍L時表示。在他看來，鑒于近兩年明顯呈現(xiàn)出滬弱深強(qiáng)的局面，證監(jiān)會很可能是想通過這種方式來平衡滬深兩市的利益。

　　的確，如今滬深兩市的活躍程度已存在明顯的反差。以本次IPO開閘后上市的第一批48只新股來看，在上交所掛牌的股票為6只，占的比例僅達(dá)12.5%。而且，在目前排隊(duì)等候上市的IPO企業(yè)中，計劃登陸深交所的企業(yè)數(shù)量占到了絕大多數(shù)。截止到3月20日，排隊(duì)的685家IPO企業(yè)里擬在深交所上市的有515家，占比75.18%，相當(dāng)于是擬掛牌上交所企業(yè)數(shù)量的3倍。如此來看，上交所似乎已被打入了“冷宮”，不難理解其對新鮮事物的那種渴望心情。

　　不過，也有觀點(diǎn)認(rèn)為，證監(jiān)會改變這條上市規(guī)則也可能基于疏通IPO“堰塞湖”的考慮。“現(xiàn)在排隊(duì)的企業(yè)太多，亟須提高發(fā)行的節(jié)奏和效率，但現(xiàn)在75%以上的企業(yè)都是計劃在中小板和創(chuàng)業(yè)板上市的，即便審核的速度再快，排在后面的企業(yè)也得等兩三年。”一位長期跟蹤IPO的分析人士如是說。

　　另外，這也可能是為了活躍上證指數(shù)。“以近兩年來看，上證指數(shù)比深圳市場的指數(shù)差很多，甚至很多人已經(jīng)不把上證指數(shù)當(dāng)成一個很重要的指數(shù)來看了，因?yàn)楦杏X起來它和整個市場的表現(xiàn)有一點(diǎn)滯后。”上海的一位市場人士分析道。

　　由于證監(jiān)會披露的信息極為有限，目前還很難看出其真正的意圖。不過，為了鋪平規(guī)則改變后的道路，證監(jiān)會可謂是用心良苦。根據(jù)公告內(nèi)容，IPO企業(yè)不僅可以自由選擇上市之地，而且審核部門也會按照滬深交易所均衡的原則開展首發(fā)審核工作。與此同時，證監(jiān)會還引導(dǎo)說，此前已申報的企業(yè)可重新確認(rèn)上市地并更新申報文件。

　　滬市“高大上”形象將被顛覆

　　其實(shí)，依照目前的情況來看，滬深兩市的上市條件打通之后，主要分流的還是中小板的IPO企業(yè)資源。“這相當(dāng)于上交所以后可以接納符合中小板上市條件的企業(yè)，滬市主板與深市的中小板將形成競爭。”前述位于上海的市場人士指出。

　　眾所知周，滬市主板與中小板的上市條件是平行的，它們對企業(yè)財務(wù)的要求幾乎是一模一樣，只不過是在發(fā)行股份的數(shù)量上有所區(qū)分，在滬市主板上市的企業(yè)必須滿足公開發(fā)行新股的數(shù)量達(dá)到1億股以上的條件，而若是發(fā)行的股份數(shù)量在1億股以下的，則只能上中小板。而此前，正是由于股本的限制，在上交所掛牌的通常都是大盤股和藍(lán)籌股，尤其以國有控股大型企業(yè)居多，所以在過去很長一段時間里，上交所都是以一種“高大上”的形象示人。不過，如今取消了股本的限制后，也就意味著上交所“高大上”的形象將會被顛覆。

　　“這是利益使然，證券交易所也是一個要掙錢吃飯的機(jī)構(gòu)，它取得收入的方式主要有兩種：一是按照股票的交易量向投資者收費(fèi)；二是向在本交易所掛牌的企業(yè)收取上市年費(fèi)。但受限于上市規(guī)則，這兩年大部分企業(yè)都去深交所上市了，去上交所的極少，而這也正是上交所這么著急的原因。”深圳的一位投行人士在接受北京商報記者采訪時如此表示。

　　事實(shí)上，為了改變上交所冷清的局面，上交所的理事長桂敏杰還在“兩會”期間公開表示有建立大盤藍(lán)籌股T 0制度和設(shè)立戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板的兩大愿景。而如果上交所日后真的設(shè)立戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板，那其“高大上”的形象也將被徹底顛覆。

　　雖然上交所“高大上”的形象將被打破，滬深兩市的業(yè)務(wù)也將逐漸接近，但在前述投行人士看來，這對于資本市場的發(fā)展來說，或許還是有利的。“這可以讓企業(yè)自己選擇適合自己的證券交易所，是好事，并且可以促進(jìn)兩家交易所之間的競爭。”他猜測說，為了爭奪IPO企業(yè)的資源，日后滬深兩家交易肯定還會提出一些差異化的競爭力，讓企業(yè)體驗(yàn)到一個“更好溝通、服務(wù)性更強(qiáng)、監(jiān)管更人性化”的證券交易所。

　　再引兩市格局調(diào)整的猜想

　　盡管證監(jiān)會放開滬深兩市上市股本的限制并不是一件壞事，但值得注意的一個問題是，由于此后滬市主板與深市的中小板將沒有任何區(qū)別，業(yè)務(wù)也將會出現(xiàn)重疊，所以乍一看上去，似乎有一些混亂。

　　對此，財經(jīng)評論員陳劍煒在接受北京商報記者采訪時大膽地預(yù)測說，未來滬深兩市的格局可能還會進(jìn)一步調(diào)整。從長期來看，兩市打通后，有可能會形成符合創(chuàng)業(yè)板條件的企業(yè)在深市上市、符合深市中小板和滬市主板的企業(yè)在滬市上市。相當(dāng)于未來上交所就是作為一個主體市場，而深交所是一個創(chuàng)新市場，這樣才可以避免重疊。

　　事實(shí)上，此前滬深兩市的業(yè)務(wù)也有重疊，時間大概在2001年以前，最終是深交所做出了讓步。當(dāng)時由于滬市主板市場和深市主板市場的上市條件并沒有區(qū)別，或許是為了便于管理，證監(jiān)會關(guān)閉了深市的主板市場，從此不再接受新的上市申請材料，而是由上交所統(tǒng)一接收，所以深市主板上市的企業(yè)長期都定格在480家。到2004年，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，深交所在主板市場內(nèi)設(shè)立了中小板，開始以發(fā)行股份的規(guī)模展現(xiàn)出與上交所的不同。

　　或許是中國的市場環(huán)境決定的，雖然中小板從2004年設(shè)立至今僅十年，僅是滬市主板年齡的2/5，但中小板上市的企業(yè)數(shù)量已快接近滬市主板的企業(yè)數(shù)量。根據(jù)滬深兩家交易所的網(wǎng)站顯示，截至昨日，上交所的上市公司數(shù)量為959家、中小板的上市公司數(shù)量為719家，僅相差240家。若再加上創(chuàng)業(yè)板的379家上市公司，深市的企業(yè)數(shù)量將遠(yuǎn)超過上交所。　　北京商報記者 葉龍招/文 宋媛媛/漫畫