作者|王建帆

　　今年來，股市如脫韁野馬，一路高漲，雖然中間經歷了幾波震蕩調整，但對牛市行情的判斷，已成為不少投資者的共識。那么，這輪行情形成的主要原因是什么？它對中國資本市場帶來哪些變化呢？

　　房地產投資換檔，經濟轉型催生牛市

　　《三聯生活周刊》最新的一篇報道提及，國務院發展研究中心宏觀經濟部的任澤平下海、去國泰君安證券擔任分析師。問及下海原因，任澤平回答說，因為當時就判斷新一輪牛市要到了。任澤平判斷牛市即將到來的依據何在？秘密就在房地產。他認為，在過去，中國經濟發展的引擎是房地產投資，而到去年二季度，房地產進入換檔期，大家開始把錢從房地產市場撤出，投入股市。對于這個觀點，第一創業首席投資顧問張翠霞表示認同。

　　張翠霞：我基本上認同這個觀點，中國的房地產市場已經經歷了十年的上漲周期，房價應該說從幾千塊錢漲到現在的幾萬塊錢，已經超過十倍的漲幅空間，那再往上的話，我個人認為空間是比較有限的。那么，股市的相關數據不管是從融資額，包括新開戶入市的資金額度，它都是往上走的一種情況。

　　歷史上，股市上漲往往有各種不同的原因。那么，本輪行情與過去的相比有什么特點呢？有分析指出，最關鍵的區別就在于這次牛市的啟動是由中國經濟結構性調整帶來的。現在，股市中最活躍的是創業板和新三板，新興產業的發展方向已得到市場資金的追捧，有的互聯網科技股甚至創造了30多個漲停的神話。申銀萬國證券分析師 桂浩明說

　　桂浩明：那么從中國經濟結構演繹的角度來看，確實今后要更多地發展新興產業， 弱化房地產在整個經濟當中的地位和作用。那么，在這樣的大背景下，鼓勵大家創新、創業應該是一個大的趨勢。現在股市的發展應該說也適應了這樣的潮流，是和國家經濟結構調整，增長模式的轉變有著內在的一致之處。

　　改革不停，牛市不止

　　但是在上周，上證指數連續兩天下跌，有投資者不禁問道：牛市行情能否持久？對此，張翠霞說，一系列改革措施已經奠定了這輪牛市的基礎。

　　張翠霞：國企改革，還有新興產業的結構轉型，這兩項大的改革方向是奠定牛市基礎的背景和前提，這也可以通過現在市場上的互聯網金融、包括像現在的新興產業體現。十倍牛股的一種走勢特征已經基本驗證這個邏輯，所以我認為這個邏輯應該是支持后邊長期牛市的一個基本論調的。

　　同時，武漢科技大學金融證券研究所所長 董登新認為，在經濟下行壓力增大的背景下，這輪牛市能否發展成一輪健康的“慢牛”，還要看注冊制等重磅改革措施能否落地。

　　董登新：要想牛市持續長久的話，還是要用改革來驅動，尤其是用資本市場的改革驅動，用A股市場的注冊制改革來驅動，這樣的牛市才有可能有持續性。