今年的《政府工作報告》指出，在全國實施個人養老金制度，積極發展第三支柱養老保險。當前，被定位為養老保障體系第三支柱的個人養老金已成為積極應對人口老齡化戰略的重要抓手，也成為夯實居民長期養老財富儲備的現實選擇。

縱觀全球，為了適應人口結構變化和就業形態演化，第三支柱建設成為各國推進養老保障改革的重要內容。社會養老保險有助于消減老年貧困、改善老年收入的不平等，是老年人經濟安全的“壓艙石”，但面臨著日益增加的可持續性壓力。而市場化的第三支柱養老金可以為個人提供更多選擇，激勵其進行養老儲備，而且可以適應就業形態的轉變，讓靈活就業者也有條件享受到養老儲蓄的政策支持。這有助于鼓勵長期儲蓄、促進老年人的經濟安全，并有利于經濟增長。可以說，第三支柱雖屬自愿性質，但也服務于公共目的。

但是，第三支柱的發展并非易事。近10年來，全球自愿性積累的第三支柱養老資產所占份額并沒有顯著增加。從我國來看，自從2022年11月份《個人養老金實施辦法》發布后，個人養老金制度開始在我國36個城市及地區先行實施。一年多來，賬戶開立超過5000萬戶，但實際繳存人數只略高于開戶人數的五分之一，人均繳存金額大約相當于個人養老金賬戶1.2萬元的年度繳存上限的六分之一，實際投資人數不足繳存人數的三分之二。可見，受益于銀行為“獲客”目的提供的宣導服務及各類開戶優惠政策，開立個人養老金賬戶的行為得到了比較有效的激勵，但在進行“真金白銀”的繳存時，人們普遍表現得更加謹慎、遲疑，主要原因包括：

第一，賬戶封閉期限過長，靈活性低。在個人養老金賬戶中繳存資金，固然可以獲得當期所得稅的抵減，但繳存資金需要長期鎖定在賬戶中封閉運行，只有在達到領取基本養老金年齡、完全喪失勞動能力等規定情形時才能領取，在很大程度上需要犧牲資金的流動性。而很多居民特別是中青年群體即期消費壓力大，對子女教育、房屋等大宗資產購置需求高，且需要持有一定的靈活資金以應對各種突發事件，長期封閉賬戶很難對其形成吸引力。

第二，產品收益預期低，吸引力有限。個人養老金繳費完全由個人承擔，產品由個人自主選擇，投資風險也完全自擔，在這些前提下，消費者愿意犧牲流動性購買長封閉期的養老金融產品，決策的首要因素還是產品本身具有保值增值能力。而近期市場利率中樞有逐步下移的趨勢，從某種程度來講弱化了長期保值增值預期。

在人口老齡化不斷加深的背景下，“養老”無疑是當下民生領域最牽動大眾神經的關鍵詞，而個人養老金制度這一新生事物，要讓其真正成長為養老保障體系的中堅力量，還需綜合施策、協同發力。

在制度建設層面，要進一步健全完善資本市場基礎制度，增強資本市場內在穩定性，以形成第三支柱健康發展的良好生態；在政策制定層面，需要在實踐中持續優化制度設計，提升制度靈活性以激發個人參與積極性；在經營主體層面，各類金融機構應不斷提升產品創新能力和資產管理能力，以適應并滿足個人養老財富儲備需求。《政府工作報告》提出積極發展第三支柱養老保險，在某種程度上肯定了當下環境中養老保險類產品的重要性。養老保險產品收益表現穩健，與當下環境中很多消費者的風險偏好較為相符。同時，近年來很多保險企業積極開拓養老、健康管理等相關服務資源，打造“保險＋”的新型長壽風險管理模式，廣受市場關注與認可。這也進一步提示行業，要促進第三支柱的健康發展，金融機構必須持續地、高質量地跟蹤消費者的需求特征，分層定向創新研發“適銷對路”的產品與服務，才能真正做好養老金融大文章。

（作者系北京大學經濟學院副院長、教授）