歐陽劍環

去年11月，全國人大常委會批準增加6萬億元地方政府債務限額置換存量隱性債務。機構數據顯示，截至3月27日，各地今年以來已發行和計劃發行用于置換存量隱性債務的地方政府再融資專項債達14716.17億元，加上去年發行的2萬億元置換債，占6萬億元此類地方政府債務限額的比例已過半。

專家認為，置換債加快發行，化債有序推進，“減負”政策效果正在顯現；應進一步完善、落實化債方案，推動融資平臺市場化轉型。

加快開展債務置換

今年以來，各地加快開展債務置換工作。企業預警通數據顯示，截至3月27日，各地已發行和計劃發行的地方債合計28420.99億元，其中置換債為14716.17億元，占比超過50%。

從各地置換債發行情況看，江蘇發行規模最大，合計為2511億元；此外，湖北、山東、重慶、內蒙古、浙江等地的發行規模均超過500億元。

從整體發行進度看，各地已發行和計劃發行的14716.17億元置換債，加上去年發行的2萬億元置換債，占全國人大常委會批準增加的6萬億元此類地方政府債務限額的比例已過半。

在一攬子化債“組合拳”中，還有一部分是從2024年開始的，連續五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元專門用于化債，累計可置換隱性債務4萬億元。企業預警通數據顯示，截至3月中旬，這部分用于化債的特殊新增專項債已發行1051.59億元，發行地區包括山東、湖北、安徽、河南等地。

多地隱債規模下降

隨著置換債加快發行，化債有序推進，“減負”的政策效果正在顯現。

地方政府債務風險得到有效緩釋，融資成本壓降取得顯著進展。財政部數據顯示，去年發行的2萬億元置換債，利率水平下降平均超過2.5個百分點，部分地區下降更為明顯，預計這部分置換債5年利息減少2000億元以上，極大地減輕了地方資金壓力和利息支出。

同時，多地隱債規模持續下降，部分區域甚至實現債務“清零”。例如，青海省宣布，2024年多措并舉化解政府債務，年度化債任務全面完成，4個州政府隱性債務全域清零。吉林省披露，2024年58個市縣區隱性債務清零，占全部市縣區的82.9%。

債務置換還有效帶動融資平臺退出。財政部部長藍佛安日前介紹，從去年四季度情況看，置換政策實施后平臺減少4680家，占全年減少總數的三分之二以上，同時通過帶動優化銀行等金融機構資產質量，增強信貸投放意愿，更好地服務實體經濟發展。

“2025年，多地依然把壓降融資平臺數量、推動融資平臺退出與轉型作為化債工作的重點，預計今年將是各地城投融資平臺退出的大年。”財通證券首席經濟學家孫彬彬說。

在發展中化債

《關于2024年中央和地方預算執行情況與2025年中央和地方預算草案的報告》提出，堅持在發展中化債、在化債中發展，指導地方完善和落實一攬子化債方案。將隱性債務置換與地方政府融資平臺轉型結合起來，加快剝離平臺的政府融資功能，推動隱性債務風險化解和平臺市場化轉型。

多位專家建議進一步完善、落實化債方案。粵開證券首席經濟學家羅志恒建議，可將三年內6萬億元、五年內4萬億元化債額度根據各地化債需要靠前使用。

中誠信國際研究院研究員梁蘊兮表示，需加強對債務置換實施情況的跟蹤監督，持續關注退名單區域風險演化情況，打開新的投資空間，更好地實現“防風險”與“穩增長”的平衡。

標普信評分析師曹藝馨認為，在一攬子化債舉措下，融資平臺市場化轉型時機日趨成熟。市場化轉型意味著城投需通過自主經營獲得現金流，自負盈虧。