蘇向杲

近期，多項重磅利好政策出臺，A股在經歷多次急漲后，走勢趨于平穩，市場情緒也趨于穩健。同時，大量投資者的關注點從政策面轉向了基本面和資金面。從長遠看，上市公司業績的持續回暖以及源源不斷的增量資金，是A股走向理想中“慢牛”的關鍵因素。

可以預期的是，在諸多力度空前的利好政策加持下，實體企業發展有望繼續保持回升向好之勢。資金面方面，多路增量資金有望持續助力資本市場穩健運行。

首先，貨幣政策和利率環境均有利于增量資金入市。

近期，中國人民銀行創設“證券、基金、保險公司互換便利”，首期操作規模5000億元，且后續可視情況擴大操作規模。該工具落地后，多家頭部券商和險資機構明確表態將積極參與，部分已上報方案。有機構預計，互換便利首期操作，將提供數千億元級的增量資金。此外，10月份以來商業銀行積極備戰回購增持專項貸款，多家上市公司也公告稱正與銀行接洽。總之，貨幣政策將持續引導增量資金入市。

同樣，當前的利率環境亦有利于增量資金入市。今年以來監管部門持續引導市場利率下行，存款利率多次調降，使得存款向銀行理財、公募基金、保險等產品“搬家”，這些產品為提升整體收益率，也會將部分資產配置于股票市場。9月份，中國人民銀行再次下調政策利率，可以預期的是，低利率環境將持續助推增量資金入市。

其次，金融產品火熱發行帶動增量資金入市。

公募機構方面，近日，近40家機構合計上報的43只中證A500指數基金相關材料已被監管接收。私募機構方面，9月份合計備案私募證券產品353只，環比增幅171.54%，其中半數以上為股票策略產品。銀行理財方面，近期處于“待售”狀態的混合類和權益類理財產品超過263只。多類底層資產投向股票的金融產品密集上市，有利于鞏固當前成交活躍的趨勢，并有望形成資金入場與市場上漲的良性循環。

最后，險資等中長期資金蓄勢待發。

近期，不少險資巨頭明確表態將更加積極地進行股票投資。此外，頭部險資機構還通過創新投資模式加大權益投資。目前，中國人壽、新華保險聯合設立的私募基金實收股本已超300億元，后續將對部分股票“買入并長期持有”。此外，其他險資機構近期也已成立相關私募投資基金。整體來看，目前保險資金對股票市場配置比例仍有很大的提升空間，后續隨著中長期增量資金入市，將對健全投資和融資相協調的資本市場功能，促進資本市場健康穩定發展產生積極影響。

除上述“顯性”增量資金之外，政策方面，此前監管部門發布的《關于推動中長期資金入市的指導意見》《上市公司監管指引第10號——市值管理（征求意見稿）》等文件，都有利于完善資本市場基礎制度，提升上市公司投資價值，增強資本市場內在穩定性，吸引增量資金入市。

當然，我們在看到積極因素的同時，也要認識到，當前宏觀經濟仍面臨有效需求不足、新舊動能轉換存在陣痛等挑戰，增量資金的到位也需要一定的時間。從根本上來說，當下基本面和資金面面臨的問題仍是發展中、轉型中的問題，因此，投資者宜堅定發展信心，助力更多增量資金入市。