央廣網北京12月30日消息 據經濟之聲《交易實況》報道，證券監管部門一直在說投資者教育，投資人在2015年學到的東西真挻多的。其中一個詞就是“杠桿”，可能是今年資本市場中普及度最高的詞匯，關于杠桿的種種思考，則可能是今年A股在大起大落中給所有市場中人士上的最重要一課。杠桿成就了今年上半年的大行情，在去杠桿的市場當中，2016年能夠憑借自身的實力，也就是上市公司的業績，帶給投資人回報嗎？

　　對此，國開證券首席策略分析師李世彤進行了相關分析與解讀。

　　經濟之聲：從上市公司的業績來看，在去杠桿的市場當中，2016年A股市場整體估值處于什么水平？　　

　　李世彤：滬綜指的3500點平臺處在2016年A股市場的一個估值中樞，也就是一個中位水平，圍繞3500點向上，也可能是4000點以上，向下基本可能會參照3500，3000點左右附近。這個位置應該還是相對比較安全，最關鍵的是2016年整個股指的波動可能都不會太大，更多的機會在于結構性的機會，大家應該找階段性的估值低點去操作。

　　經濟之聲：低估值藍籌股，能夠在明年得到更多資金的青睞？

　　李世彤：其實很多投資者在投資時都有一種慣性思維，并不會使用數據分析。歷史上沒有多少低估值藍籌股能夠維持到現在，很多藍籌股現在甚至已經變成虧錢股。另外，僅從市場的投資看來，過去十幾年里如果大家堅持每年投資市值最小的公司，不去管業績好壞，十年里的投資收益可能會超過10倍以上，甚至遠遠超過這些藍籌股。所以如果我們在A股市場投資，我們可能更需要理性的用數據進行分析，而不是簡單的憑自己的想象。

　　經濟之聲：從上市公司的預告來看，年報業績浪能否在春季展開？哪些行業將會表現比較出色？

　　李世彤：從歷史行情來看，一些大牛市中往往可能有年報行情，大多數年份的年報行情可能都不是圍繞著企業的業績展開的，而是圍繞著高送轉的個股展開。其中的原因其實也很簡單，因為年報行情如果圍繞業績展開，一些大市值的個股波動性不會太大，這些個股如果沒有特別的概念或者送轉方案，它們在年報期間就很難得到新資金的青睞。另外，從這兩年的市場情況來看，新興產業或創業板里那些高市盈率的個股的成長性和業績增速遠遠超過低估值的藍籌股，所以它們會出現業績上的突發性增長或意外的增長，因此會受到新資金的青睞。所以年報行情基本上還是圍繞高送轉的成長股展開。

　　經濟之聲：12月27日，第十二屆全國人大常委會第十八次會議審議通過了《關于授權國務院在實施股票發行注冊制改革中調整適用＜中華人民共和國證券法＞有關規定的決定》。在新股發行制度方面，無論是此前的審核制，還是現行的核準制，發行節奏由行政手段控制，新股定價也存在干預。明年注冊制推出以后，會在哪些方面改變A股的投資生態？

　　李世彤：絕大多數期望注冊制推出的投資者或者專家學者都只是抱著一種葉公好龍的心態，也就是說他們希望推出的不是注冊制，而是希望股價到一定程度時會抄到一個底。大家希望注冊制出來后，很多小盤股、成長股都會大幅度下跌，他們并不希望真正實施注冊制，因為真正的注冊制必然是市場化的情形。所以在A股市場目前的情況下，真正的注冊制是無法推行的。

　　經濟之聲：有經濟學家認為，國內宏觀經濟增長仍然低位，產業轉型進程很難快速實現；金融體制改革、國企改革等會使得目前大小盤的投資風格有較大的相對變化。從中期來看，我國在利率下行和改革轉型的背景下，明年你認為哪些行業值得關注？

　　李世彤：市場2016年肯定要受到兩方面的對沖影響，一方面就是經濟增速下行，包括匯率的變化會導致很多資金流出，這對國內的經濟和資本市場都會造成不利的影響。但是今年的投資偏好在轉移。目前在資本市場去杠桿的前提下，經濟增速也不是很快，所以匯率機制可能會形成一個主要的影響因素。如果匯率的貶值幅度不大，基本上股指出現箱體震蕩的漲跌幅度都不會大。

　　經濟之聲：投資人對2016年將會有哪些風險影響A股市場也很關注。比如說金融監管進一步強化，去杠桿化繼續。還有人民幣匯率貶值風險等等。你認為將會影響二級市場的風險主要有哪些？

　　李世彤：我認為大股東解禁的風險可能是最大的，因為在最近這一年里，尤其是在股指大幅上漲時，很多上市公司的二股東的減持規模是很大的。這幾年來，很多上市公司進行了定向增發，這些定向增發的機構實際上做的權益類的投資，而不是長期投資，所以明年市場限售股解禁之后的拋售壓力仍然很大。

　　經濟之聲：時間點是什么？

　　李世彤：我認為應該大約在夏天。