【導讀】央行報告顯示，上半年個人購房貸款同比多增1767億元，6月末人民幣房地產貸款余額同比增長19%。經濟之聲《央廣財經評論》帶來數據解讀：購房貸款不降反升，房地產市場淡季不淡。

　　央廣網北京7月24日消息 據經濟之聲《央廣財經評論》報道，房地產市場向來有金九銀十的說法，就是在九月、十月銷量較好�？墒墙衲攴康禺a市場淡季不淡，在房價回調的背景下，購房貸款不降反升。央行發布的今年上半年金融機構貸款投向統計報告顯示，截至6月末，人民幣房地產貸款余額19.3萬億元，同比增長19.4%。

　　房地產貸款各類分項都有不錯的增速。先說說買房，房價雖然前段時間出現回調。但1-6月份個人購房貸款余額增加1.12萬億元，同比多增1767億元。6月末，個人購房貸款余額12.64萬億元，同比增長17.8%。

　　造房子的速度也沒有放慢腳步。 6月末，房產開發貸款余額4.88萬億元，同比增長20.9%；地產開發貸款余額1.54萬億元，同比增長32.8%。特別是房產開發貸款中的保障性住房開發貸款6月末余額同比增長58%。

　　中國社科院金融所金融市場研究室副主任尹中立認為， 保障性住房開發貸款大幅增長體現了房地產貸款結構的轉型，體現了政府對民生的關懷。

　　尹中立：房地產貸款在所有信貸貸款中占的比例約為20%，是非常重要的一塊。實際上政府對于保障性住房的投資以及竣工保障房的數量都大幅增加，另外，隨著市場預期的好轉，從去年年底開始，各項房地產政策，包括降低房地產信貸的準入門檻以及稅收優惠，尤其是連續幾次降準降息，都對房地產市場起到了刺激作用。房地產市場在5月和6月回升的速度都非�？�，這也與股票價格上漲有著非常大的聯系�？偠�言之，在一系列因素的刺激之下，房地產市場又重新升溫。

　　尹中立分析，個人購房貸款和去年以來股市的上漲關系密切，從世界各國的歷史來看，兩者應該是聯動關系，而不會是翹翹板效應。

　　尹中立：我認為升溫在一定程度上與股票市場是有聯系的，股市從6月底到7月初間市值損失很大，所以我估計根據7月份房地產的數據，至少從價值以及成交量看來，相較于6月份都是大幅萎縮的。例如在去年6月份，很多人把首付的資金投入到股票市場，經過股票這一年的上漲，他們甚至可以信貸付全款。股市上漲帶來的財富效應，又會使得房地產市場的購買力大大增加，這個在各個國家都能得到充分的驗證，也就是說，樓市和股市互相刺激并互相強化的關系是呈正相關的，不可能是一個蹺蹺板的關系。股市的價格波動比較劇烈，所以樓市相對于股市會滯后一段時間。

　　房地產貸款余額占我國總貸款余額的五分之一，地位十分重要，它的貸款余額增加，顯示出什么樣的變化趨勢？國務院發展研究中心金融研究所研究員吳慶對此進行了分析與解讀。

　　經濟之聲：尹中立認為，這次個人購房貸款余額大幅回升和股市關系密切，您是否認同這一觀點？金九銀十沒到，個人購房貸款大增，說明了什么？

　　吳慶：我認為有兩方面的因素，一方面是我們政策的鼓勵，我們連續降準降息，其中降息對貸款人的影響尤其大，還有就是我們同期也在一些城市取消限購，也釋放出了一部分以前被壓制的購買力，這是在我們預期內的一部分增長。此外，我們要考慮到金融市場的聯動問題，也就是住戶的資產負債表可以調劑，這不排除有一部分個人以住房貸款的名義獲得資金，但是未必用在住房上。

　　經濟之聲：除了個人購房貸款外，房產開發貸款余額4.88萬億元，同比增長20.9%；除去保障性住房開發貸款大增的原因，實際增幅也相當可觀。這和前段時間不少地產商大喊錢緊的說法截然相反，目前的房地產開發商到底缺不缺資金？

　　吳慶：這不能只看銀行和房地產商的貸款，還要看它綜合的資金來源。我們現在看到的數據是納入銀行的資產負債表的部分。以前銀行在辦理房地產商的貸款時，會受到很大的政策上的負面約束。因為政策不鼓勵銀行貸款，于是房地產開發商想了很多辦法，他們繞過銀行，通過影子銀行或者資金來進行貸款。現在這種政策正在緩解，有相當一部分房地產開發商的貸款已經從表外移到表內，也就是回到了正常的銀行資產負債表，所以這個數據增長較快，但如果要看房地產開發業務真實增長的情況，統計局公布的數據會更加權威。統計局之前已經公布了上半年的經濟數據，該數據顯示，房地產雖然是在增長，但是速度不像這個數據看起來的那么顯著。

　　經濟之聲：我們之前看到很多房地產的銷售數據，大家可能在想銷售端的數據什么時候能夠傳導到投資端。您認為現在能確認房地產這一端的投資數據已經觸底，已經企穩了嗎？

　　吳慶：現在還不好這么說，因為現在數字的縱向比較會受到各種政策變化以及其他公共市場變化的影響，單獨比較數字難以做出正確的判斷。我認為只有房地產開發的規模降下來，房地產行業才能去庫存，中國經濟的風險進而才會降下來。根據統計局公布的上半年房地產開發的數字，房地產的增速雖然在下降，另一端消費端的數據在提升，但這兩者之間還是有差距，這就意味著房地產行業的去庫存還沒有開始，房地產泡沫做大對于未來不是一個好事情。只有個人購房繼續增長或者是開發下降，這種捶打泡沫的過程才能停止，所以，我們預言總有一件事情會發生，其中一件就是房地產開發會下降。

　　經濟之聲：房地產貸款余額占我國總貸款余額的五分之一，這種回升是否會帶動其他類型的貸款，比如工業投資類貸款也連帶出現上漲?

　　吳慶：工業類的投資現在還很難說，因為工業類的投資跟需求的關系更為密切。從住戶這部分的貸款可以看出，住戶消費性貸款的增長非常快，已經接近20%，但是住戶經營型貸款的增長只有7.9%，這個差距還是很大，這部分住戶的貸款可能就代表小企業和微企業的增長。當然這只代表著工業的一部分，只是表明這種需求從現在來說還是相對低迷的。