昝秀麗

“對國有保險公司經營績效全面實行三年以上長周期考核”“從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股”“第二批保險資金長期股票投資試點規(guī)模擬定1000億元，春節(jié)前批復500億元”……一系列具體有力的政策舉措解鎖險資入市“長期投資密碼”，正助力險資釋放投資勢能，打通險資入市“任督二脈”。

接受中國證券報記者采訪的專家認為，商業(yè)保險資金規(guī)模大、來源穩(wěn)、久期長，是資本市場重要的長期資金。完善長周期考核機制、提高投資A股規(guī)模和比例、抓緊推動第二批保險資金長期股票投資試點落地等系列舉措，將改善資本市場投資者結構，增加長期價值投資者比重，減少市場短期波動，提升市場內在穩(wěn)定性。

“三年+”考核機制落地

長周期考核是提高險資配置權益類資產意愿的重要著力點。“對國有保險公司經營績效全面實行三年以上長周期考核”等舉措將引導險企更加注重穩(wěn)健經營、長線投資，熨平短期市場波動。

中國人壽相關負責人表示，《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》直擊中長期資金入市堵點痛點，全面構建三年期及以上的長周期考核機制，推動提升權益資產投資比例，對于發(fā)揮中長期資金的資本市場“穩(wěn)定器”“壓艙石”作用、克服市場短期波動、促進資本市場長期穩(wěn)健發(fā)展具有重要意義。

“當年度凈資產收益率考核權重被限定不高于30%，而三年到五年周期指標權重不低于60%，實際是在引導國有保險公司調整投資策略。”清華大學國家金融研究院院長田軒分析，以往，在短期利益驅動下，保險公司投資決策可能會傾向于快進快出的項目，追求當下賬面的漂亮數字。而在長周期考核機制下，保險公司會更愿意布局那些具有長期增長潛力的項目，比如對新興產業(yè)的長期孵化投資、對國家重大戰(zhàn)略項目的持續(xù)支持等。

中金公司表示，對于國有保險公司考核方式的修正將有助于險資從更長周期視角制定投資決策，同時其他配套措施有助于優(yōu)化資本市場生態(tài)，改善險資長期投資回報，有助于險資更好地發(fā)揮其長期資金屬性。

數千億元長期資金“在路上”

在現有基礎上，大型國有保險公司增加A股(含權益類基金)投資規(guī)模和實際比例也是解鎖保險資金長期投資的重要密碼。據測算，從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股，此舉將每年為A股新增數千億元長期資金。

對于“力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股”這項舉措，中信證券宏觀與政策首席分析師楊帆表示，含中國人壽、中國人保、新華保險、中國太保、中國太平在內的五家國有大型商業(yè)保險公司2023年新單保費總規(guī)模約1.17萬億元，意味著此舉每年或為A股新增約3500億元的長期資金。

方正證券非銀金融團隊認為，未來源自保險行業(yè)的增量資金規(guī)模或在千億元級別。以新增保費測算，有望帶來3700億元至8300億元增量資金；即便以新單保費測算，也有望帶來1000億元至2200億元增量資金。

招商證券非銀分析師鄭積沙測算，基準情形下，2025年保險行業(yè)資金運用余額增速約10%，對應規(guī)模約35萬億元，若股票和證券投資基金占比提升至14%左右，對應增量約為7000億元，樂觀情形下該占比和規(guī)模可能進一步提升。

長期股票投資試點更靈活

為進一步推動解決保險公司“長錢短配”問題，保險資金長期股票投資試點有望更加靈活。

此前，證監(jiān)會會同財政部、金融監(jiān)管總局推動保險資金長期股票投資試點落地，具體由中國人壽、新華保險共同出資500億元設立私募基金投資二級市場股票，并試點權益法核算。基金設立一年多來，運行比較順利，實現了效益性、安全性和流動性的綜合動態(tài)平衡。

“在權益法核算模式下，投資股票的價格變動不直接影響保險公司當期利潤，而是根據被投資公司的凈利潤和分紅情況進行調整，有利于保險資金堅持長期投資，但該試點目前仍面臨資金規(guī)模有限、協(xié)調成本較高等問題。”中國銀行研究院研究員劉晨說。

據介紹，第二批試點今后在機制上比第一批試點會更加靈活，基金可以是單獨由一家保險公司發(fā)起設立，也可以由兩家或者兩家以上的保險公司聯合發(fā)起設立。

“第二批試點的規(guī)模現在擬定1000億元，我們準備在今后幾天，就是在春節(jié)前，先批500億元，馬上到位，投資股市。”金融監(jiān)管總局副局長肖遠企說。

據悉，已有大型保險公司就保險資金的長期股票投資試點進行了可行性研究，并著手申報，傾向于單獨發(fā)起設立私募證券基金。

業(yè)內人士注意到，2025年開年以來，險資密集現身私募市場，為中長線投資布局蓄力。1月份，中國平安財產保險股份有限公司、海港人壽保險股份有限公司、陽光人壽保險股份有限公司等保險公司競相參與新設立私募基金。