不少新三板企業對于IPO一直“情有獨鐘”。2017年以來，宣布進入上市輔導期的新三板公司越來越多。

　　3月20日，又有三家掛牌公司——靈思云途（838290）、海諾爾（833896）、華高世紀（430039）宣布進入上市輔導階段。這三家企業均處于基礎層，采用協議轉讓方式。值得一提的是，2016年年底，靈思云途已完成了注冊地址變更，從北京市朝陽區遷往了西藏拉薩市。

　　據Choice數據統計，截至3月20日，新三板目前已有超400家企業正在進行或已完成上市輔導，將近90家企業已經向證監會提交了申請材料、正在排隊IPO。如此龐大規模的企業“出走”新三板，既有新三板流動性受限，交投不活躍、企業價值被低估等內因，也與最近新股發行提速的大背景有關。那么，目前這些企業的現狀如何，未來過會的幾率有多大，成功登陸A股后它們命運又會發生怎樣的改變？《每日經濟新聞》記者梳理相關數據，為擬IPO企業探尋前路。

　　越來越多的新三板企業奔赴IPO，提前布局至關重要。關注公眾號“NBD財訪”進入微信平臺，獲取最優質新三板公司董事長的深度訪談，在此前專訪的企業中，金宏氣體等公司的IPO申請已獲證監會受理，確成硅化等6家公司已進行IPO輔導。

　　●超400家企業計劃IPO

　　據choice數據顯示，目前新三板已有87家企業進行了IPO首發申報，占目前排隊IPO企業總數的13%。另有403家企業已經完成或是正在進行上市輔導。

　　《每日經濟新聞》記者梳理一下這87家IPO排隊的新三板企業，發現：注冊地址位于貧困縣的有6家；協議轉讓的有67家、做市轉讓18家；創新層有40家、基礎層有45家，其中光莆電子、萬隆股份兩家企業早前剛剛摘牌。在87家IPO排隊的掛牌公司和403家接受上市輔導的掛牌公司中，2015年凈利潤超過1000萬元的分別有84家、385家，超2000萬元的有80家、318家；2016上半年凈利潤超過500萬元的有81家、351家，超1000萬元的有75家、289家。上述業績亮眼的企業家數占各自總數之比最少的也在7成以上，更甚者能占到9.5成。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，87家進行IPO首發申報的企業中，已有32家企業獲得反饋，另有52家企業已受理。除此之外，有2家企業中止審查。對此，有業內人士向記者表示，在證監會受理之后獲得反饋仍在初步階段，反饋可能有一次、二次乃至多次，距離正式過會尚有一定時日。

　　截至2017年3月21日，在403家接受上市輔導的掛牌公司中，注冊地址位于貧困縣的有22家；協議轉讓方式的有295家、做市轉讓106家；創新層的有190家、基礎層有211家，杰普特、博信通信兩家企業于3月21日剛摘牌。特別值得一提的，在這403家接受上市輔導的掛牌公司中，已有17公司宣布終止輔導。

　　●業內：真實過會率不會太高

　　掛牌企業前仆后繼地加入到輔導大軍，過會企業的情況又會如何呢？

　　據證監會數據顯示，2016年全年IPO審核通過率高達90%以上，全年完成首發上市的企業數量達到227家。今年前兩個月，IPO審核通過率分別為81.82%、82.35%。進入到3月份，IPO審核通過率大幅上升：34家企業上會，33家獲得通過，通過率高達97.05%。截至2017年3月21日，今年已經完成首發上市的企業數量為118家，超過2016年全年的一半。發審委已經審核了100家企業的首發申請，其中，獲得通過的有87家，10家被否，整體通過率為87%。

　　對此，有不愿具名的投行人士向記者表示，2016年有90家企業主動從IPO排隊中撤回。這些企業可能是因為達不到上市標準或被處罰等因素，而被窗口指導“勸退”或主動撤回。如果加上這些企業的話，那么真實的IPO過會率不會太高。

　　雖然IPO審核速度提快，還出現了“IPO扶貧”的綠色通道，但上市標準并未降低。從財務指標來看，2016年迄今，已在A股完成首發上市的企業有345家，在這些企業中，2015年凈利潤低于2000萬元的僅有1家，低于3000萬元的僅有11家，占比僅僅為3.2%。目前新三板擬上市的企業中凈利潤超過1000萬元的較多，但高于3000萬元的則偏少。不過，從接受上市輔導到正式過會還有比較長的一段時間，如果企業成長性良好的話，仍有希望順利過會。

　　●估值價差是“轉板”強動力

　　回顧新三板掛牌企業的過會情況，僅有16家掛牌企業最終成功登陸A股。

　　盡管IPO真實的過會率相對偏低，企業上市過程中也會遭遇諸多問題，但擬IPO企業的數量仍在日益增加。兩個市場之間的估值差距和A股相對更好的融資發展平臺，是吸引企業“轉板”的強大動力。

　　據Choice數據顯示，截至2017年3月20日，剔除市盈率為負值或數值大于500倍的股票，目前創業板和中小板整體市盈率（TTM）是新三板的1.6~2.2倍；而從算術平均值的角度來看，中小板、創業板和新三板之間的估值差距都在2倍以上。中小板市盈率中值近63倍，創業板市盈率中值在83倍，而新三板市盈率中值僅為24倍，估值差距超2.5倍甚至更多。

　　從總市值的角度來看，A股公司總市值低于30億元的罕見，而新三板企業總市值大多都在10億元之下。中小板企業平均總市值為128億元，創業板為91億元，新三板僅有6億元，創新層企業平均總市值也才11億元不到。

　　從已經成功“轉板”公司經歷來看，基本都實現了企業估值水平的大幅提升，融資能力的顯著增強和流動性的顯著改善。據中泰證券今年2月份的研報，投資機構介入的掛牌公司IPO成功后，收益率均達到1倍以上，國投高科等機構定增世紀瑞爾甚至獲得了近13倍的收益。但該研報同時也提到，目前轉板的企業大多是掛牌時間較早，機構介入時間不一，成功發行上市之后還有股份鎖定期，投資期限較長，可參考價值有限。　每經實習記者 冷輝 每經記者 宋戈 每經實習編輯 曾艷艷