主流證券機構：投資結構繼續(xù)改善，經(jīng)濟平穩(wěn)運行態(tài)勢延續(xù)

　　國家統(tǒng)計局近期將陸續(xù)發(fā)布8月經(jīng)濟數(shù)據(jù)。業(yè)內(nèi)人士預計，8月CPI同比增速將比上月小幅回落，在1.7%左右，PPI跌幅有望繼續(xù)收窄。隨著政策再度向穩(wěn)增長回擺，財政政策將保持積極，貨幣政策將加大信貸社融投放速度，同時，投資結構繼續(xù)改善，經(jīng)濟平穩(wěn)運行態(tài)勢延續(xù)。

　　經(jīng)濟平穩(wěn)運行態(tài)勢延續(xù)

　　目前，投資仍然是中國經(jīng)濟第一增長動力。上海證券首席宏觀分析師胡月曉表示，投資下降局面即將終結，政策通過PPP托底投資態(tài)勢明了；由于投資結構改變，當前的投資回落，并非意味著資本形成會有同比例下降，經(jīng)濟平穩(wěn)運行的狀態(tài)仍將延續(xù)。

　　申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇表示，預計1-8月固定資產(chǎn)投資增速回落至7.8%。8月極端天氣的影響逐漸消退，且基建投資大幅回落大概率屬于短期擾動。預計財政政策仍將繼續(xù)加碼，基建投資有所反彈。受傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩、供給側改革加快推進影響，制造業(yè)投資仍將繼續(xù)承壓。而前期地產(chǎn)銷售回落以及近期地產(chǎn)調(diào)控政策密集出臺，地產(chǎn)投資仍有下行壓力。預計8月當月投資會有所恢復，但總體投資下滑的趨勢仍難以改變。

　　瑞銀證券中國首席經(jīng)濟學家汪濤認為，7月實體經(jīng)濟疲弱程度超預期，但估計即將公布的8月數(shù)據(jù)將顯示實體經(jīng)濟活動企穩(wěn)且小幅改善：8月工業(yè)生產(chǎn)同比增速應會有小幅回升，房地產(chǎn)銷售依然強勁，整體固定資產(chǎn)投資同比增速小幅反彈。

　　日前國家統(tǒng)計局公布8月PMI為50.4，重回臨界點之上，預計工業(yè)生產(chǎn)會有好轉。莫尼塔宏觀研究主管鐘正生認為，8月固定資產(chǎn)投資或將會小幅改善，7月制造業(yè)投資增速由負轉正的勢頭應可延續(xù)，房地產(chǎn)市場的回溫也遏制房地產(chǎn)投資下行的勢頭。8月數(shù)據(jù)有望好轉并修復情緒。

　　光大證券首席經(jīng)濟學家徐高表示，下半年經(jīng)濟將保持平穩(wěn)，資金流向脫虛向實。隨著政策再度向穩(wěn)增長回擺，財政政策將保持積極，而貨幣政策將加大信貸社融投放速度，推動實體經(jīng)濟在下半年保持平穩(wěn)。預計三、四季度GDP增速將繼續(xù)保持6.7%水平。

　　物價漲幅或將繼續(xù)回落

　　李慧勇表示，8月豬肉批發(fā)價格指數(shù)繼續(xù)回落，農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)跌幅繼續(xù)擴大。但生產(chǎn)資料價格上漲明顯，原油價格跌幅收窄，且國內(nèi)成品油價格進一步上調(diào)。預計8月CPI上漲1.7%，較7月小幅回落0.1個百分點。

　　同時，隨著夏季洪澇災害和酷暑過去，蔬菜等農(nóng)作物生產(chǎn)逐漸恢復，商貿(mào)物流運輸回歸正常，對食品及消費品價格的上行壓力減弱。交通銀行首席經(jīng)濟學家連平認為，在不出現(xiàn)強刺激貨幣政策的情況下，流動性充裕再次整體推高CPI的可能性不大。但供求關系偏緊的食品價格仍有可能在市場投機炒作的推動下，出現(xiàn)快速上漲，應予以關注。CPI翹尾因素在10月和11月有所上升，可能對物價企穩(wěn)起到抬升作用。預計未來CPI運行基本平穩(wěn)，不存在明顯的通脹或者通縮壓力。

　　徐高預計，8月CPI同比增速將進一步放緩至1.6%水平。穩(wěn)增長政策發(fā)力帶動工業(yè)品需求回升，推動工業(yè)品價格環(huán)比持續(xù)上漲。另外，去年下半年工業(yè)品價格快速下跌形成低基數(shù)，下半年PPI同比跌幅將呈現(xiàn)快速收窄態(tài)勢。年底之前PPI同比跌幅收窄至零將是非常大概率事件，甚至可能出現(xiàn)明顯的同比正增長狀況。

　　中金公司研究報告認為，8月CPI將從7月的1.8%下滑至1.5%，而PPI將從7月的-1.7%顯著回升至-0.9%。預計由于服務業(yè)價格上漲往往比食品價格上漲更具粘性，下半年非食品價格環(huán)比增速可能快于今年上半年。并且，由于去年同期基數(shù)明顯偏低，以及國內(nèi)煤炭、鋼鐵、水泥和化工產(chǎn)品等原材料價格環(huán)比持續(xù)回暖，8月PPI同比降幅有望大幅收窄至1%以內(nèi)。