本周A股在3100點關前震蕩，大盤并沒有如投資者預期的那樣向上突破，而是遭遇了較大拋壓，出現持續回調。而本周影響市場的主要因素就是保監會對萬能險產品限制的傳聞，導致投資者預期市場資金面吃緊。本輪行情的實質就是流動性逐步增加帶來的價格上漲，必須時刻關注流動性的變化。

　　 在經濟運行趨勢沒有重大轉變的背景下，流動性決定了市場方向。在估值基礎之上的A股價格很難在短期內出現大的方向性突破，在一個區間內震蕩運行或許是最佳選擇。而在估值因素之外，還有個很重要的決定價格的因素——流動性帶來的購買力。如果流動性非常充裕，或者處于不斷增加的情況下，市場資金對于股票籌碼的需求將水漲船高，導致供求關系向供不應求的方向變化，股價隨之出現上漲。目前的市場流動性處在不斷上升過程中，從外圍市場的放水到央行的市場操作，人民幣的流動性毫無疑問在上升，這是此輪股價上漲的原動力。特別是從資金大量買入金融地產股的動作上來看，其中的安全性和長期性的特點還是很明顯的。如果我們判斷市場的短期運行方向，那么對于流動性的判斷必不可少。

　　 短期影響流動性的因素導致市場波動。很顯然，周初開始流傳的保監會對于萬能險的限制措施對于市場的短期流動性有著比較明顯的打擊。6000億元萬能險資金撤出A股的論斷并不準確且過于片面。首先，調整并非一刀切。根據調整規定，保險公司中短存續期產品年度保費收入控制在公司投入資本兩倍以內，并給予緩沖期，在接下來4年分別調整占比至限額的90%、70%、50%、30%。而這部分受調整的中短存續期保險產品將由新的合規保險產品來承接。調整將從萬能險賬戶管理、退保費，人身險預定利率、年金形態等多方面開展。其次并不是阻隔萬能險，而是強調保險的保障屬性。目前我國萬能險占比31%，而美國占比40%，期限結構的調整是關鍵。

　　 年底將至需謹慎，流動性的不確定性增加。近期對于市場流動性和供求關系的擔憂還有不少，比如外圍市場加息的預期、四季度解禁減持壓力的預期等，這些都是對于市場流動性有實質性影響的信息，到了三季度末特別是四季度，流動性的不確定性開始明顯增加，這是我們必須謹慎的。市場在近兩個月的震蕩上漲之后，出現一些獲利盤，在目前的市場背景下，稍有風吹草動都會給投資者帶來獲利了結的沖動。一旦流動性的預期發生變化，市場就會出現大幅波動。這次的萬能險傳聞提醒了我們必須關注這類信息帶來的影響。不過，若市場出現大幅下跌，也是我們對于長期看好的新經濟龍頭股建倉的好機會。