雖然今年政府工作報告將CPI漲幅目標維持和去年一樣，都在3%左右，但去年實際CPI漲幅僅為1.4%。隨著今年以來貨幣供給增長、全球大宗商品價格、國內部分食品價格出現回升等因素，使得市場普遍預計今年CPI上行會是大概率事件。對此，業內人士表示，今年CPI將溫和走高，但通脹壓力可控，溫和通脹利好股市，有利于提升重資產企業的估值。

　　今年CPI將走高

　　進入3月份，由于產品價格的回升以及通脹預期的上升，市場一度熱炒養殖、有色、化工等漲價概念股。

　　去年CPI同比上漲1.4%，漲幅創出自2009年以來的新低。在引領2016年中國經濟走向的重要調控目標中，今年CPI漲幅為3%左右，這一目標與去年相同。如何看待今年的CPI？

　　業內普遍認為，盡管今年存在一些新漲價因素使得CPI有可能走高，但需求偏弱決定了物價不具備大幅反彈的基礎。

　　民生證券宏觀經濟研究團隊認為，2016年通脹壓力明顯大于過去兩年，尤其是上半年，食品和大宗商品價格上漲明顯，個別月份會突破2%。但全年經濟仍有下行壓力，物價水平完全可控。

　　海通證券分析師姜超則認為，一方面政府加大了今年貨幣財政刺激力度，另一方面則下調了GDP增長速度，其結果必然體現為通脹的上升。而在中國刺激政策加碼、美國經濟改善的共同作用下，全球大宗商品價格出現大幅反彈。貨幣顯著超增、大宗商品上漲，以及基數偏低三方面因素將共同推動通脹回升，今年CPI或大幅回升至2.4%，而且不排除接近或超過3%目標的可能性。

　　2月份CPI將于今天公布。接受最新一期財新調查的15家金融機構經濟學家，對2月CPI同比漲幅的預測均值為1.9%。

　　國金證券宏觀團隊預計，2月CPI繼續攀升，但進入3月將溫和回落。2月食品價格前高后低，節前上漲、節后回落；考慮到權重與平滑因素，預計2月CPI攀升至2.0%。

　　重資產周期類企業受益

　　如何看待今年CPI走高對股市的影響？

　　知名基金經理楊德龍對記者表示，“預計今年的CPI在3%以下，屬于溫和通脹，貨幣政策還會維持較為寬松的環境，整體看有利于股市等資產。”

　　國金證券宏觀分析師徐陽對記者稱，“CPI比去年會走高一些，但幅度有限，目前出現的只是通脹的區間。今年配置的主基調是避險，現金為王，美元現金最佳，債券類品種好于股市。通脹略微回升利好食品類企業。”

　　安信證券首席策略分析師徐彪指出，“溫和通脹的情況下，A股以震蕩、修整為主，類似2010~2011年的市場；滯脹將導致估值水平大幅下殺，引發市場暴跌。”

　　他表示，對于目前中國的通脹水平，應該至多是處于通脹水平提升的早期階段甚至更多是尋底階段，中短期內，通脹水平的提升大概率有助于企業盈利增速的復蘇，即使假設中國經濟持續低迷甚至陷入滯脹，那么企業利潤的名義增速也會提升。因此，除非發生快速的、惡性的通貨膨脹，目前1.8的通脹水平繼續上漲，大概率有利于企業盈利水平的復蘇，從而利于A股。

　　關于通脹對各個行業的影響，知名經濟學家宋清輝對記者表示，“通脹對企業估值的影響較為復雜。從資產層面來看，當通脹上漲時重資產較多的企業如鋼鐵、房地產的資產估值就會提升，因為其擁有的資產價值較容易隨著通脹上升；而傳媒、科技等輕資產企業的價值與物價無關系，估值就不易跟隨通脹上漲。”

　　海通證券分析師姜超表示，過去幾年通縮是資產配置的主線，股債都是大牛市，而商品則持續下跌，重資產企業損失慘重，而輕資產企業倍受青睞。但如果通脹重來，則黃金商品將是配置首選，而債券則必然受損，而股市則禍福難料，因為價格上漲對盈利有利、但利率提高對估值不利，同時股市的投資邏輯也會發生巨大的轉變，輕資產的成長類企業受損，而重資產的周期類企業則受益。

　　（陳燕青）