終止重組的成飛集成復(fù)牌一字跌停如期而至。68萬手巨額拋單將成飛集成的股價(jià)牢牢釘死在跌停板上，大部分持倉者逃出無門，13億融資資金更是損失慘重。而證券公司早已嗅到了危險(xiǎn)的氣息，周一開市就下調(diào)了成飛集成可充抵保證金的折算率，部分券商還將其臨時(shí)調(diào)出融資融券標(biāo)的。

　　 兩融風(fēng)險(xiǎn)敞口暴露

　　 成飛集成昨日復(fù)牌即毫無懸念跌停，至收盤仍有逾68萬手跌停封單“壓頂”，殺跌動(dòng)能短期預(yù)計(jì)將繼續(xù)釋放。投資者損失嚴(yán)重，而融資者的損失更是虧損累累。

　　 深交所最新數(shù)據(jù)顯示，截至12月11日，成飛集成融資余額高達(dá)13.1億元，融券余額僅257.7萬元，逾13億融資資金關(guān)停其中，讓市場猜度如果成飛集成連續(xù)跌停，去年昌九生化式融資客爆倉悲劇或?qū)⒅匮荨?/p>

　　 成飛集成停牌前，多家券商給予該股票的折算率為6折。這意味著，持倉100萬的投資者，將獲得60萬的融資額度。按照130%的維持擔(dān)保比例計(jì)算，只有股價(jià)跌至投資者成本價(jià)一半以下，才可能釀成爆倉慘劇。

　　 極端情況下，如果有投資者在最高價(jià)72.6元滿倉成飛集成，并以此為擔(dān)保品追加投資，預(yù)計(jì)股價(jià)跌至35.4元附近，將會(huì)有部分籌碼面臨爆倉風(fēng)險(xiǎn)。如果成飛集成難以在此價(jià)位企穩(wěn)，繼續(xù)殺跌至25元一帶，那么在停牌前橫盤階段，用滿杠桿的融資客或也難逃強(qiáng)平命運(yùn)。

　　 上海尖灃投資管理公司研究總監(jiān)趙濤認(rèn)為，如果以成飛集成公布重組方案之前的股價(jià)疊加期間板塊整體漲幅看，成飛集成的合理估值在30元以下。

　　 不過，他也表示，從以往遭遇此類“黑天鵝”事件的股票，如近看獐子島，遠(yuǎn)看重慶啤酒，通常不會(huì)一跌到底，預(yù)計(jì)在跌到30-40元一帶，應(yīng)該會(huì)有博反彈的資金中途進(jìn)場“火中取栗”，融資客可在此期間擇機(jī)出售，市場預(yù)期的踩踏式賣盤或難出現(xiàn)。

　　 多家融資融券業(yè)務(wù)部相關(guān)負(fù)責(zé)人也表示，經(jīng)歷昌九生化的慘痛教訓(xùn)后，極端操作的投資者少之又少。“一些客戶雖然是高位融資買入成飛集成，但他提交的擔(dān)保品質(zhì)地很好，有的還是券商股，不存在斬倉問題。”

　　 “中航工業(yè)批復(fù)的是因行業(yè)壟斷而建議終止資產(chǎn)重組，如果分拆部分防務(wù)資產(chǎn)繼續(xù)注入上市公司，未來股價(jià)可能跌不深。”中信建投分析師馮福章表示。

　　 事實(shí)上，部分機(jī)構(gòu)仍對重組抱有預(yù)期。15日龍虎榜顯示，兩家機(jī)構(gòu)輕倉抄底成飛集成，買入金額合計(jì)251.6萬元，占全天成交總額4.2%。

　　 券商大幅下調(diào)折算率

　　 盡管市場對成飛集成復(fù)牌會(huì)有多少個(gè)跌停尚未達(dá)成一致，但在對待成飛集成這一融資標(biāo)的上，眾券商可謂行動(dòng)一致。

　　 某中型證券公司的兩融業(yè)務(wù)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，為應(yīng)對潛在的風(fēng)險(xiǎn)，公司將成飛集成臨時(shí)調(diào)出了融資融券的標(biāo)的證券范圍。

　　 下調(diào)折算率，降低擔(dān)保比率則是券商中更為普遍的做法。上述券商負(fù)責(zé)人表示，公司還將成飛集成的可充抵保證金折算率由此前的0.6下調(diào)至0.4。

　　 “我們是給打到3折，此前是6折。”某北方券商融資融券部總經(jīng)理說。

　　 上述北方券商兩融負(fù)責(zé)人還表示，公司短期高度關(guān)注成飛集成未來股價(jià)走勢，將根據(jù)相關(guān)規(guī)定提醒持倉者。在昨日早盤就已經(jīng)對融資買入該股票的投資者逐個(gè)風(fēng)險(xiǎn)提示，同時(shí)提醒他們隨時(shí)做好追加擔(dān)保物的準(zhǔn)備。

　　 “其實(shí)，停牌前市場已對方案夭折有了預(yù)期，再加上之前昌九生化、冠豪高新等重組告吹事件的持續(xù)上演，絕大多數(shù)投資者都不是打滿杠桿‘豪賭’成飛集成的。”某大型券商兩融人士表示。

　　 事實(shí)上，成飛集成重組風(fēng)險(xiǎn)在停牌前已經(jīng)有苗頭出現(xiàn)。中信建投分析師馮福章在停牌前一日便已提示風(fēng)險(xiǎn)，并稱“目前只有一個(gè)多月的時(shí)間和主管部門溝通，結(jié)果如何尚難預(yù)料”。（記者 王曉宇）