美聯儲上周公布的10月份貨幣政策會議紀要顯示，該機構已在對未來數月可能退出量化寬松政策作鋪墊。已經基本確定擔任美聯儲下一任主席的耶倫上周在參議院舉行的提名聽證會上表示，當前美國經濟復蘇與強勁增長的理想狀態相比仍有距離，美聯儲仍將繼續執行高度寬松的貨幣政策。美國的貨幣政策走向一直牽動全球金融市場的神經，市場分析人士認為，美聯儲正在兩面下注，一方面可能在數月內開始逐步縮減每月850億美元購債規模，另一方面會長期將利率維持在超低水平。

　　耶倫在參議院銀行委員會提名聽證會上說，美聯儲官員每一次開會都想弄清楚縮減購債計劃的時機是否成熟，但是目前還沒有確定的時間表。耶倫表示，縮減購債規模的決定取決于經濟表現，目前勞動力市場已有重大改善，美聯儲要看到的是經濟增速顯現出足以推動就業持續好轉的跡象。

　　近期此間有傳聞稱，美聯儲可能調整關于何時上調短期利率的前瞻性指引。美聯儲自去年以來一再表示，在失業率降至6.5%或更低之前不會加息，但是美聯儲官員如今正在考慮是否需要降低這一門檻。其理由在于，當前的失業率低估了就業市場的疲軟程度，因為數百萬人已經退出了就業大軍，美國就業市場的疲軟程度遠遠超過7.3%的失業率（10月份）所反映的實際狀況，因此需要把上調利率的失業率門檻下調至6%左右。通過這種技術性調整將低利率維持更長的時間，意味著美聯儲在向增長緩慢的美國經濟提供更多刺激。

　　有經濟學家認為，美聯儲強化低利率承諾會帶來一些潛在益處，在零利率和深度經濟困境之下，即使經濟似乎有望恢復常態，央行也應該承諾將利率維持在低點，通過此舉能夠促進投資和支出，為經濟增長提供動能，并迅速推低失業率。如果美聯儲選擇調整失業率門檻，可能是將下調門檻作為對沖購債規模縮減影響的手段。而耶倫也確實重申，即便購債計劃結束，美聯儲也將在此后的很長時間內將短期利率維持在接近零的水平，因為該機構不希望過快地撤出對經濟的支持。

　　此間觀察人士注意到，在史無前例的大規模刺激舉措實施了五年之后，美國的貨幣政策似乎正在接近收緊，但是其他一些主要國家的貨幣政策思路近期趨于另外一個方向——由于就業形勢糟糕，一些在全球具有一定影響力的人士開始呼吁加大貨幣寬松力度，維持已使發達國家利率接近于零以及央行資產規模極度膨脹的政策，同時警告歐元區國家可能出現類似日本的“失去的十年”。歐洲央行本月也意外下調基準再融資利率。在此之前，歐洲央行首席經濟學家、執行理事會成員彼得·普拉特曾向媒體表示，該行甚至可能實施負利率，以及選擇美聯儲那樣的資產購買計劃。

　　雖然美聯儲多數官員認為購債計劃依然利大于弊，但是一些市場分析人士已經開始懷疑美聯儲購債計劃的政策效果，擔心繼續購債將加劇通貨膨脹或金融資產泡沫。即將上任的耶倫將會力圖保持美聯儲政策的連貫性，但是美聯儲退出寬松政策的時間越遲，所付出的代價越高，對世界金融市場的沖擊就越大。(張偉)